Morgan Stanley | KBC es una de las historias más atractivas en el sector: 1) por el lado de ingresos se beneficiará de las subidas de tipos en países de Europa Central y Oriental. Estimamos un crecimiento del 3.5% CAGR a 2023, por encima del objetivo del management del 2%.
2) tiene uno de los mayores niveles de provisiones y esperamos write-backs en 2H21 y 1H22,
3) el exceso de capital es “best in class”. Nuestras estimaciones son un 7% superiores a las del consenso en 2021 y 2022 debido a unos mayores ingresos y menores provisiones, por lo que vemos potencial de subidas de estimaciones.
Sin embargo, vemos mayor upside en otros valores como ING y por tanto mantenemos el EqualWeight en KBC.
KBC, Equal-Weight, Precio Objetivo de 77 a 81 euros.