Banc Sabadell | Los Resultados del ejercicio 2020 de la fabricante Volkswagen llegaron sin sorpresas, máxime si tenemos en cuenta que la compañía ya prepublicó tanto mayor parte de las cifras de 2020 (en dos ocasiones 22/01 y 26/02), así como su guidance de 2021, donde recordamos que la compañía espera un “crecimiento significativo de las ventas frente a 2020” (vs +5,4% BS(e) y +9,8% consenso) y un “margen EBIT de entre 5% y 6,5% con la ambición de estar en la parte alta del mismo” (vs 4,8% en 2020) y que compararía con nuestra estimación de 5,6% y 6,9% del consenso.

Más allá de esto, VOW anuncia que a partir de 2021 el objetivo de margen EBIT se sitúa entre el 7% y el 8% (vs 7,6% en 2019 y 7%/8% de su objetivo estratégico a 2025) gracias al repunte progresivo de las ventas y a la reducción de los costes fijos en cerca de 2.000 M euros (aportaría ~+80 pbs de margen) hasta 2023. En este sentido, tanto nosotros como el consenso ya estaríamos en la parte media-baja de dicho rango (7,3% BS(e) y consenso).

Valoración: Noticia positiva que vendría a poner de manifiesto la fuerte recuperación que preveíamos en el sector a medida que los efectos de la pandemia vayan remitiendo. Por otra parte, si bien valoramos favorablemente que la compañía establezca como un objetivo a partir de 2021 márgenes del 7%/8% (daría tranquilidad en relación a la rentabilidad del vehículo eléctrico), dado que esto están en línea con su performance histórico, no deberían suponer un catalizador en sí mismo.

VOLKSWAGEN COMPRAR (Cierre 194,78 € P.O. BR)