Morgan Stanley | A pesar de que las revisiones de beneficios en Europa están en mínimos post pandemia … el SX5E está en máximos desde 2007. La cuestión es que, aunque rara vez hemos visto una desconexión de tal magnitud … y todo apunta a que el mercado no será capaz de ignorar este deterioro en beneficios sin caer => históricamente es verdad que en dos ocasiones hemos podido ver un bull market a pesar de los downgrades de earnings (2021-15 y 2019) pero con una marcada diferencia con el entorno actual => en ambas ocasiones el rally estuvo impulsado por las áreas más Defensivas y Quality del mercado … mientras que ahora están siendo las Cíclicas.