Bankinter | La mejora se explica por la caída en el saldo de dudosos hasta 35.416 M€ (-12,4% a/a) y la reactivación del crédito (+2,38% en el stock vs +0,34% en diciembre de 2024). Es una buena noticia porque: (1) continúa la mejora en los índices de calidad crediticia. De hecho, el saldo de dudosos es notablemente inferior a la media de los 12 meses previos (38.686 M€) y los 5 últimos años (496.420 M€ en 2010/2024), (2) la Tasa de morosidad se sitúa así en niveles históricamente bajos (2,92% vs 3,84% de media en 2010/2024) gracias a la mejora del Empleo, un endeudamiento bajo de sector privado y el descenso en el coste de financiación y (3) la evolución del saldo de dudosos, el descenso en los tipos de interés y la mejora en la demanda de crédito, invitan a pensar en un coste del riesgo/CoR bajo para 2S 2025/2026.

Conclusión: La banca española disfruta de un buen momento en resultados y rentabilidad/RoTE con sólidos fundamentales (liquidez y solvencia). A pesar del rally vivido en 2025 con subidas comprendidas entre +67,8% (Caixabank) y +95,1% (Santander), la banca española cotiza con unos múltiplos de valoración razonables (rango P/VCT 2025e ~0,9/1,9x) y una política de remuneración para los accionistas atractiva. Nuestras entidades favoritas son Santander y Caixabank. Recordamos que, por Cumplimiento Normativo no podemos opinar sobre Bankinter.