BlackRock alcanza el 6,27% del capital de Banco Sabadell (vs 3,92% anterior) y se convierte en el principal accionista

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Bankinter | BlackRock alcanza el 6,27% del capital (vs 3,92% anterior) y se convierte en el principal accionista del banco.

Opinión del equipo de análisis de Bankinter:

El aumento de participación de BlackRock tiene lugar en plena OPA de BBVA sobre Sabadell ¿mejorará BBVA la ecuación de canje y/o realizará un pago en efectivo?, pero también se explica por factores técnicos. BlackRock es una gestora global con una apuesta firme por la gestión pasiva (réplica de índices) y Sabadell (SAB) acaba de entrar en el índice de referencia MSCI World.

Seguimos pensando que la probabilidad de éxito de la OPA es reducida en los términos planteados inicialmente porque: (1) BBVA ofrece un simple canje de acciones de 1 acc. BBVA x 4,83 accs. de SAB (sin pago en cash), que a los precios actuales implica una prima de apenas el 6,8%, (2) Sabadell tiene una política de remuneración para los accionistas interesante. Cabe recordar que Sabadell planea remunerar a los accionistas (dividendo y recompra de acciones) con hasta 2.400 M€ en 2024/2025 – equivalente al 23,0% de la capitalización bursátil actual – y (3) el desenlace de la operación no se conocerá antes de finales de año o el 1T 2025 tras el visto bueno (o no) de los reguladores (BCE, Competencia…) y/o los accionistas de Sabadell. Pensamos que durante este tiempo, la cotización de ambas entidades se moverá dentro de un rango lateral (niveles similares o ligeramente superiores a los actuales).

En definitiva, mantenemos nuestra recomendación de Neutral en ambas entidades. Sabadell ha superado nuestro precio objetivo (1,70€/acc.) y BBVA (Pr.Obj.: 10,6€/acc. vs cierre ayer 9,8€/acc.), tiene un potencial estimado de +8,0%.