Bankinter | La mejora en el margen unitario permite el avance en resultados de Endesa (ENE). Decepciona en generación de cash flow. Reitera guías 2022.

Principales cifras comparadas con estimaciones: EBITDA ordinario 3.472M€ (+11%); BNA ordinario 1.469M€ (+1%%). Incluyendo las plusvalías por la venta de Endesa X otros impactos extraordinarios, el EBITDA totaliza 3.710M€ (+19%) vs 3.526M€ est. y el BNA 1.651M€ (+13,2%) vs 1.506M€ est.. Generación de Cash Flow 586M€ (-32%): Deuda Neta 11.149M€ vs 8.886M€ en diciembre 2021.

Opinión del equipo de análisis de Bankinter:

Resultados por encima de estimaciones a nivel de EBITDA y en BNA. Decepciona la pobre generación de cash Flow. Por el lado positivo destacamos: (i) La mejora en el margen unitario en generación y comercialización (hasta 38€/MWh desde 28€/MWh) en un contexto muy volátil en el sector energético; (i) El incremento en las ventas de energía en el mercado libre (+5%) iii) Reducción del coste de la deuda (1,1% vs 1,5% en 9M 21). Por el lado negativo: (i) Menor contribución del negocio de redes (EBITDA -21%) , (ii) Aumento de los costes operativos (+8%) en un contexto inflacionista y (ii) Deterioro en el capital circulante que resulta en una pobre generación de Cash Flow (-32%) y a lleva a un importante incremento de la deuda en el periodo. Endesa mantiene las guías 2022: EBITDA ordinario 4.100M€ (-4%) y BNA ajustado de 1.800M€ (-5%). La actualización del Plan Estratégico 2022-25 tendrá lugar el próximo 23 de noviembre.