Intermoney | Ferrovial (Mantener, Precio Objetivo 43 euros/acción) anunció sus resultados a diciembre 25 el miércoles tras el cierre del mercado en Nueva York, y celebrará hoy una conferencia telefónica y webcast hoy a las 15 horas, a los que es posible registrarse y acceder en este página web.

Las cifras principales de los resultados, junto a nuestras estimaciones, se muestran en la tabla adjunta. En conjunto, el Ebitda se elevó un +9% hasta 1.457 Mn€ en 2025, bastante por encima de IMVe (1.387 Mn), en lo que fue un sorprendente 4T en el negocio de Construcción, que doblo su EBITDA respecto a 4T24, mientras que se confirmó la tendencia de moderación de crecimientos en Autopistas, además de por el FX especialmente desfavorable en el 4T. FER reportó en esta ocasión cifras por debajo de EBIT, incluyendo un resultado neto de 888 Mn€ (822 Mn IMVe), ayudado por los 295 Mn€ de plusvalías por la venta de los aeropuertos en UK, ya presentes a junio.

Tendremos que revisar nuestras cifras al menos en el negocio de Construcción, al menos si viésemos que la excepcional mejora en el 4T tiene continuación en 26e-27e. De hecho, tras unos resultados a los 9m por debajo de nuestras estimaciones, y la confirmación de la debilidad del dólar respecto al euro, en el previo de estos resultados redujimos nuestras previsiones de EBITDA 26e-28e una media del -4%, especialmente en Construcción implicando aún, no obstante, un TACC del +10% entre 25 y 28e.

Los ingresos de Ferrovial crecieron un +5% a diciembre (+4% IMVe), mostrando una recuperación en los crecimientos de Construcción. Los ingresos del Grupo subieron durante el conjunto de 2025 un +5% hasta superar los 9.600 Mn€, superando ligeramente a IMVe (+4%). Construcción, que contribuye más del 80% de esta variable, relajó su crecimiento hasta el +6% (+3% IMVe), implicando un +12% en el 4T estanco, pese a un efecto base más exigente en 2024 tras la recuperación entonces de Budimex en el 2T, así como el debilitamiento del dólar el pasado trimestre (-8%). La cartera a diciembre, afectada directamente por FX subió un +9% respecto a diciembre 24 hasta rozar los 17.500 Mn€.