Intermoney | El EBIT 1T22 de Indra se expande €21mn respecto al 1T21 alcanzando los €60mn. La cifra reportada bate con claridad nuestra estimación (€53mn) y al consenso (€52mn). El circulante, como es habitual en el 1T, arroja una cifra negativa (-€39mn), aunque más baja de lo habitual (-€74mn promedio 2018-21). Esto unido a la disciplina en capex, lleva a una generación de efectivo de €13mn cuando lo habitual es quemar caja en el 1T (-€48mn promedio 2018-21).

• Ventas: Grupo +13% reportado (+11pp orgánico, 1pp FX, 1pp perímetro) hasta €851mn. T&D +6% (vs. +14% 4T21, +3% 3T21, +23% 2T21 y +7% 1T21) con Defensa cayendo ligeramente en tasas del -1% moderando mucho su crecimiento tras un 4T21 extraordinario (+34%) al no tener contribución de FCAS en el trimestre mientras que Transporte crece con fuerza (+11%) tras la pequeña contracción del 4T21 por mejor evolución de tráfico aéreo en Europa y mayor actividad ferroviaria en España y AMEA. Minsait continua con la mejora secuencial y sigue reportando crecimientos de doble dígito (+17% vs. +17% en el 4T21, +16% en el 3T21, +12% en el 2T21 y 0% 1T21) donde Financiero, Salud/AAPP, Telco aceleran aún más su crecimiento (+15%, +29% y +11% respectivamente) mientras que Energía (+13%) pierde algo de momento respecto al trimestre anterior, aunque siguen con una evolución sólida.

• Cartera: entrada de pedidos de €1.344mn en el 1T22 (vs. €1,126 en el 4T21) llegando a una cartera de €6,0bn (vs. €5,5bn en el 4T21). Los niveles de Cartera/Ventas (1,7x) quedan ligeramente por encima de los del 4T21 (1,6x) alcanzando el carnet de pedidos un nuevo récord histórico.

• EBIT: Grupo €60mn se queda por encima de nuestra estimación (€53mn) y bate también al consenso (€52mn). El EBIT de T&D alcanza €27mn que supone una mejora de €8mn respecto al 1T21 que se explica por la vuelta a la actividad normal y los planes de eficiencia. El EBIT de Minsait vuelve a quedar por encima de lo esperado impulsado por el apalancamiento operativo.

La compañía ha desvelado sus objetivos para 2022 de: i) Ventas por encima de €3.550mn (en
moneda constante) equivalentes a un crecimiento de al menos el +5% (vs. €3.529mn IMVe y
€3.560 cons.), ii) EBIT recurrente por encima de €270mn lo que supone mejorar en al menos
10pb el margen reportado en el FY21 (vs. €272 IMVe y €282mn cons.) y iii) FCF por encima
de €170mn (vs. €194mn IMVe y €184mn cons.).