Renta 4 | La demanda de pasajeros (en kms) a nivel mundial se situó en julio un –25,4% por debajo del nivel de julio 2019.

En el segmento doméstico -13% y en internacional -32%. Todos los mercados siguen por debajo de los niveles de 2019. En el segmento doméstico, Brasil es el que más se acerca (-3% aprox.), seguido de EEUU (en torno a -10%). China se recupera con fuerza desde -80% en mayo hasta -30% aproximadamente, a medida de que los confinamientos se van levantando. En el segmento internacional, Norteamérica y Oriente Próximo son los que más se acercan a 2019, -18% aproximadamente, seguido de Europa, -20%. Nuevamente la zona de Asia Pacífico es la que sigue más lastrada, en torno a -30% vs 2019.

En carga, el mercado ya casi habría recuperado (en toneladas) el nivel de julio 2019: -3%, con Norteamérica +15%, Asia y LatAm en línea y Europa lastrando, -10%.

A estos niveles inferiores de demanda le acompaña unos costes de combustible superiores, situándose actualmente en torno a 135 USD/barril (175 USD en mayo 2022) desde niveles en torno a 85 USD en 2019.

Las reservas continúan recuperando frente a niveles de 2019, especialmente en el segmento internacional. En el segmento doméstico estarían algo por encima del 80% vs 2019 y las internacionales sobre el 75%.

Valoración:

La recuperación sigue su curso a buen ritmo y creemos que el levantamiento de confinamientos y restricciones en China/Asia debería dar un impulso adicional. No obstante, en nuestra opinión la evolución de las cotizaciones del sector no se corresponden a la situación actual sino a la previsión de que la complicada situación macro provoque no ya un parón de la recuperación sino probablemente incluso un retroceso de la misma.

Creemos que el sentimiento de los inversores sigue siendo muy negativo y recomendamos cautela. Amadeus Precio Objetivo 63,5 euros/acción. Sobreponderar.