Morgan Stanley | El sector software & IT services ha caído un 17% de media YTD debido al ajuste en valoración por unos mayores yields (cada 50pb de aumento en el WACC reduce la valoración en un 8-10% de media).

Sin embargo, los fundamentales del sector son positivos a nivel operativo y todos los subsectores (salvo IT services) se caracterizan por tener altos márgenes brutos, poder en precios y altos márgenes operativos.

Las últimas encuestas a CIOs y revendedores de software muestran un fuerte contexto de demanda, especialmente en cloud, seguridad y digital. La exposición a costes de commodities y a Rusia/Ucrania es muy bajo.

Ideas:

“Safe heavens” ante incertidumbre de mercado: SAP y Sage.

Valores para un mayor apetito por el riesgo: Adyen, Capgemini y Truspilot.

Cambios: bajamos OVH Groupe a UW y subimos Software AG, Indra y Compugroup a EW.