Renta 4 | SACI, propiedad de Corticeira Amorim en un 50%, ha anunciado la adquisición del 100% de la compañía
italiana Intercap S.r.l. por 10 mln eur.

Intercap S.r.l., fundada en 1986, está especializada en la producción de cápsulas de precinto para vinos
tranquilos y espumosos. Tiene ventas en 40 países, aunque el mercado italiano supone el 40% de sus ventas, que en 2023 alcanzaron los 13 millones de euros (<1,5% ventas Corticeira Amorim 2023).

La adquisición se llevará a cabo en dos pasos, el 55% en octubre ’24 y el 45% restante en marzo ’25.

Según nuestras estimaciones, la operación conllevaría unos múltiplos implícitos de ~0,75x VE/Ventas ’23 y
~6,5x VE/EBITDA ’23 R4e, inferiores a las cifras a las que cotiza Corticeira Amorim.

Valoración: Noticia positiva que refuerza el posicionamiento de SACI y Corticeira Amorim en el segmento y amplía sus presencia en varios mercados, especialmente el italiano, y le permite proveer una oferta más completa en el
segmento de vinos espumosos. Además, las cifras pagadas parecen razonables para crear valor.

No esperamos impacto relevante en cotización dado el reducido tamaño de la operación: <1,5% ventas y
<1% EBITDA Corticeira Amorim 2023. Reiteramos recomendación de SOBREPONDERAR y P.O. 11 eur/acc.