El IBEX 35 cierra el primer trimestre del año próximo a los 8.600 puntos

Fátima Herranz González (Singular Bank) | La última jornada del primer trimestre de 2021 ha mostrado variaciones moderadas en los principales mercados de renta variable a nivel global, a excepción del Nasdaq Composite que registra una significativa recuperación tras dos sesiones a la baja. La evolución de las grandes compañías tecnológicas estadounidenses se ha visto hoy favorecida por la moderación del repunte de los rendimientos de los bonos del Tesoro de EEUU a largo plazo (S&P 500 Info Tech: +1,86% a cierre de la sesión europea).

Más allá de la evolución de la renta fija, el principal foco de atención de los mercados se centra en la primera parte del programa económico a largo plazo de EEUU que presentará la Administración Biden, estimándose que la segunda parte de las iniciativas se anuncie a mediados de abril. Hoy el presidente de EEUU dará a conocer en la ciudad de Pittsburgh los detalles de un plan de infraestructuras de ocho años por un importe de 2,25 billones de $ que, según su Administración, incluirá las inversiones más importantes desde la década de 1960. Entre sus pilares, se destinarán en torno a 620.000 millones de $ para el transporte (duplicando los fondos federales para el transporte público), 650.000 millones de $ para iniciativas vinculadas a mejorar la calidad de vida en el hogar (agua potable, banda ancha de alta velocidad, etc.), 580.000 millones de $ para fortalecer la industria nacional, 180.000 millones de $ en investigación y desarrollo y 400.000 millones de $ para abordar una mejor atención para los ancianos y personas con discapacidades.

La propuesta de la Administración Biden aumentaría el impuesto sobre la renta corporativo del 21% al 28% y establecería un impuesto mínimo del 21% sobre las ganancias corporativas globales. Sin embargo, su aprobación en el Congreso será previsiblemente complicada ante la falta de apoyo republicano en la Cámara de Representantes y en el Senado, ambos controlados por los demócratas.

El anuncio del plan de infraestructuras de EEUU se une al paquete de estímulos fiscales de 1,9 billones de $ aprobado a principios de mes, apoyando el creciente optimismo sobre la recuperación económica en los próximos meses a medida que aumenta la población inmunizada contra el covid-19. La ampliación de las ayudas fiscales y la progresiva recuperación de la demanda tanto nacional como internacional se han reflejado en los últimos datos del mercado laboral. En marzo, según la encuesta ADP, el empleo en el sector privado estadounidense creció a su mayor ritmo en los últimos 6 meses, sumando 517.000 nuevos puestos de trabajo, liderado por el repunte en las contrataciones en empresas de ocio y hostelería. 

Por otro lado, la presidenta del BCE, Christine Lagarde, ha declarado que espera que el fondo de recuperación de la UE de 750.000 millones de € se implemente en la segunda mitad de 2021, una vez se resuelvan los problemas legales surgidos en Alemania. El tribunal constitucional alemán suspendió la semana pasada la ley que autoriza la participación de la nación en el fondo Next Generation para sopesar una solicitud de emergencia presentada por el grupo político Buendnis Buergerwille para bloquear la legislación, argumentando que la UE no debería poder emitir deuda para financiar su programa de recuperación. En este sentido, Lagarde reafirmó la necesidad de combinar herramientas fiscales y monetarias para impulsar la reactivación económica de la región, en un contexto en el que los planes de vacunación nacionales continúan a un ritmo moderado, si bien se prevé que el aumento de suministro de vacunas a partir de abril dinamice el proceso de inmunización de la población de la UE.

En este contexto, las principales bolsas europeas han registrado pérdidas moderadas, con la única excepción del DAX 30 alemán que se ha cerrado plano y ha logrado mantenerse por encima de los 15.000 puntos tras superar ayer este umbral por primera vez en su historia. Por su parte, el FTSE 100 británico ha caído un 0,86%, el CAC 40 francés un0,34% y el IBEX 35 un 0,18%.

En España,  el IBEX 35 ha finalizado el trimestre con 8.580 puntos (-0,18%), próximo al máximo del último año alcanzado el pasado día 16 de marzo (8.658 puntos). Entre sus componentes, los mayores descensos se han registrado en Bankinter (-1,95%), Mapfre (-2,20%) y Banco Sabadell (-3,88%). En terreno positivo, las revalorizaciones han estado lideradas por Siemens Gamesa (+5,50%), tras anunciar un contrato para la instalación de 100 aerogeneradores en Reino Unido, seguida de Cellnex Telecom (+4,25%) y ACS (+2,10%).

En EEUU, las compras en las compañías del sector tecnológico impulsan la evolución de sus bolsas, afectando principalmente al índice Nasdaq Composite (+1,83%). Por su parte, el S&P 500 modera su avance a un 0,64% a cierre de los mercados en Europa.

Renta fija

El predominio de las ventas en los mercados de deuda soberana de EEUU y Reino Unido contrasta con el ligero aumento de la exposición de los inversores a la renta fija de la Eurozona, revirtiendo su tendencia al alza de los últimos tres días. Este movimiento se produce en una jornada en la que Christine Lagarde, presidenta del BCE, ha recordado que los responsables de la formulación de la política monetaria utilizarán las herramientas disponibles para cumplir con su mandato en caso de que los inversores impulsen el aumento de los rendimientos de los bonos. Así, el organismo monetario continuará utilizando con máxima flexibilidad el Programa de Compras de Emergencia Pandémica (PEPP) de 1,85 billones de €.

En las últimas semanas, el BCE ha acelerado su programa de compra de activos de emergencia para hacer frente al aumento en los costes de endeudamiento que podría lastrar la recuperación de la zona monetaria europea. En concreto, los bancos centrales de la región adquirieron una media de 20.000 millones de € semanales en deuda durante las últimas dos semanas para mantener favorables las condiciones de financiación para gobiernos, empresas y hogares. Todo ello en un contexto en el que el crecimiento económico de la Eurozona este año será más lento en comparación con el de EEUU ante la persistencia de las restricciones de movilidad de la población y el lento proceso de vacunación.

Adicionalmente, el BCE ha afirmado, al igual que la Reserva Federal de EEUU, que el repunte de la inflación será transitorio. En marzo, según los datos preliminares conocidos hoy, los precios al consumidor en la Eurozona subieron un 1,3% en marzo respecto al mismo periodo de 2020, impulsados ​​por el repunte de los costes de la energía. Una cifra que se sitúa significativamente por debajo del objetivo del BCE de en torno a un 2%. Por su parte, la inflación subyacente, que excluye los componentes más volátiles como los alimentos y la energía, cayó a un 0,9%, su nivel más bajo en los últimos tres meses.

En este contexto, la rentabilidad del Bund alemán a 10 años se ha reducido 0,5 pb hasta un -0,294%. Siguiendo la misma tendencia, las TIRes de los bonos a 10 años de Italia y España han caído 1,2 pb y 0,7 pb, respectivamente. Así, el rendimiento del bono español a 10 años se ha situado en un 0,333%.

En contraste, el bono británico a 10 años ha continuado con su tendencia al alza iniciada el viernes, repuntando 2,0 pb hasta un 0,842%.

Paralelamente, la TIR del Treasury estadounidense a 10 años se mantiene en máximos de los últimos 12 meses, alcanzando a cierre de los mercados europeos un 1,714% (+1,1 pb).