Grupo ASE | El precio diario del mercado mayorista (POOL) en diciembre promedió 77,91 €/MWh, lo que supone una subida del 32,84% respecto al mes anterior (58,65 €/MWh). Pese a este repunte mensual, el precio de diciembre registra una brusca caída del 30% en comparación con el mismo mes del año pasado (111,24 €/MWh).
En el conjunto anual, el POOL cerró 2025 con un valor medio de 65,52 €/MWh, lo que supone un incremento del 4,2% respecto a 2024 (62,90 €/MWh). Pese a esta subida, el análisis fundamental apunta a un mercado eléctrico con una clara tendencia bajista. La sobreoferta de generación renovable, unos precios del gas contenidos y el débil crecimiento de la demanda seguirán ejerciendo presión bajista sobre los precios de la electricidad en 2026 y en los años posteriores.
Un mercado más volátil
El aumento de la generación fotovoltaica en 2025 (+12,5%) provocó que los precios en las horas centrales del día —entre las 10:00 y las 16:00— se desplomaran un 28,43%, hasta situarse en 33,02 €/MWh.
Por el contrario, en las horas punta de demanda —entre las 20:00 y las 24:00— los precios registraron un fuerte repunte del 12,56%, alcanzando los 100,57 €/MWh. Este comportamiento estuvo asociado al incremento de los precios del gas en la primera parte del año y al fuerte aumento de los precios de las emisiones de CO₂ (EUAs), que crecieron un 11,58%.
El precio español, uno de los más bajos de Europa
España volvió a registrar en 2025 un precio de la electricidad significativamente más competitivo que el de la mayoría de los países europeos. Solo Francia, con un precio medio de 60,72 €/MWh, logró situarse por debajo del mercado español (65,52 €/MWh).
Todas las grandes economías europeas experimentaron un incremento del precio de la electricidad en 2025. Sin embargo, España fue el país que mostró la menor variación anual, con una subida del 4,16%, frente al aumento del 14,56% registrado en Alemania, mercado de referencia en Europa, donde el precio alcanzó los 89,53 €/MWh.
La generación de electricidad crece y los ciclos combinados ganan peso
La generación de electricidad en 2025 se incrementó un 3,6%, con un mayor protagonismo de los ciclos combinados de gas (CCG), que reforzaron su papel para aportar estabilidad al sistema eléctrico a raíz del apagón.
El apagón del 28 de abril supuso un punto de inflexión en el mix de generación español. Aunque la potencia renovable instalada —eólica y fotovoltaica— volvió a registrar en 2025 un nuevo récord anual, con 9.408 MW adicionales, este crecimiento no se tradujo en un mayor peso de estas tecnologías en el mix de generación.
En 2024, la generación eólica y fotovoltaica representaba el 40,3% del mix, mientras que en 2025 esta cuota se redujo ligeramente hasta el 40,0%. Este comportamiento responde a la política de seguridad aplicada por Red Eléctrica de España (REE) para reforzar la estabilidad del sistema y evitar nuevos incidentes. Como resultado, la generación de CCG aumentó un 27,8% en 2025 y se intensificaron las restricciones a la generación renovable no gestionable (eólica y fotovoltaica).
Evolución desigual de la generación renovable
Dentro de la generación renovable en 2025, se observa un comportamiento divergente entre tecnologías. Mientras que la producción fotovoltaica aumentó un 12,2%, la generación eólica retrocedió un 4%. Como resultado, la fotovoltaica elevó su peso en el mix hasta el 18,4%, consolidándose como la tercera tecnología de generación, muy próxima a la nuclear y a la eólica.
Es previsible que la potencia fotovoltaica instalada vuelva a incrementarse de forma significativa en 2026, lo que podría situarla como la primera fuente de generación eléctrica en España. No obstante, el margen de crecimiento efectivo de la fotovoltaica es ya limitado, dado que en primavera y verano se registra una situación de sobreoferta en las horas centrales del día.
En este contexto, un mayor aumento de potencia tendería a traducirse principalmente en un incremento de los vertidos por restricciones del sistema eléctrico, más que en una mayor integración efectiva de energía en el mix.
La demanda eléctrica recupera el nivel de 2021 con un repunte del 2,7%
La demanda de electricidad aumentó en 2025 un 2,7%, hasta situarse en 256 TWh. Con este incremento, la demanda recupera los niveles registrados en 2021, tras varios años marcados por descensos consecutivos y crecimientos muy moderados.
A lo largo del año pasado, el saldo internacional de electricidad de España fue exportador, con un incremento del 24,5% respecto al ejercicio anterior. El saldo neto alcanzó los 12.760 GWh, aunque apenas representó el 0,47% de la generación eléctrica nacional
El mercado de futuros apunta a una bajada del precio de la electricidad del 9%
Los precios de la electricidad del mercado de futuros español (OMIP) para toda la curva de 2026 permanecieron estables durante diciembre, moviéndose en una estrecha horquilla de 56-57 €/MWh, lo que supone una reducción cercana al 9% respecto al precio medio registrado en 2025 (65,52 €/MWh).
La evolución de los futuros eléctricos ha seguido de cerca la dinámica de los mercados de gas y de emisiones, que también se han mostrado relativamente estables en el último mes del año. En este contexto, los precios de referencia del gas en Europa (TTF) para 2026 apuntan a un nivel en torno a los 27 €/MWh, mientras que las emisiones de CO₂ (EUA) para el producto Dec-26 reflejan una ligera presión al alza, situándose en torno a los 86 €/t, frente a los 81 €/t de finales de noviembre.
Nuestra previsión para 2026: un precio medio entorno a los 55 €/MWh
Nuestros modelos de previsión sitúan el precio medio de la electricidad en 2026 en 54,55 €/MWh, asumiendo un escenario de climatología normal y unos precios de gas y emisiones alineados con los niveles actuales (27 €/MWh para el gas y 86 €/tCO₂).
Bajo este contexto, el rango de precios se movería entre 48,51 €/MWh en un escenario bajista y 62,34 €/MWh en un escenario alcista.
Según nuestros analistas, el mercado español volverá a registrar en 2026 un aumento de la generación renovable no gestionable (eólica y fotovoltaica), junto con unos niveles de producción hidroeléctrica que previsiblemente se situarán en la media de los últimos años.
La corrección de los precios se concentrará principalmente en el primer trimestre de 2026 (Q1-26), impulsada por una elevada generación fotovoltaica y por unos precios de gas que prácticamente se sitúan en la mitad de los registrados un año antes. La caída del precio solar observada en 2025 ha incrementado, además, el diferencial entre las horas punta y las horas centrales del día, reforzando la señal económica a favor del almacenamiento.
El nuevo año se perfila así como un ejercicio clave para evaluar la viabilidad del almacenamiento desde el lado de la demanda, especialmente para aquellos consumidores que disponen de instalaciones de autoconsumo fotovoltaico y buscan almacenar energía en las horas de menor precio para desplazar su consumo hacia los tramos horarios más caros.
Por su parte, es muy probable que REE mantenga durante 2026 un elevado nivel de generación con CCG con el objetivo de reforzar la estabilidad de la red y evitar la repetición del apagón de abril. En este contexto, nuestras previsiones apuntan a que los costes de ajuste y balance se mantendrán en niveles elevados, en torno a los 17 €/MWh a lo largo de 2026.
