j.J. Fdez-Figares (Link Securities) | Tal y como anticipamos que podría ocurrir si la inflación estadounidense se comportaba en enero peor de lo esperado, como así fue, los mercados de valores europeos y estadounidenses cerraron ayer con fuertes descensos, arrastrados por la caída de los bonos estadounidenses y el fuerte repunte de sus rentabilidades. Si bien no se puede decir que las cifras del IPC y de su subyacente de EEUU, correspondientes al mes de enero, fueran malas, sí es verdad que no alcanzaron las expectativas de los analistas e inversores, por lo que provocaron una reacción negativa en los mercados, mercados que ya de por sí estaban algo “maduros”, tras meses de alzas ininterrumpidas, con muchos valores y los principales índices presentando elevados niveles de sobrecompra.

Así, y aunque el proceso de desinflación continuó en EEUU en el mes de enero, con la inflación bajando hasta el 3,1% desde el 3,4% de diciembre, no lo hizo al ritmo que esperaban los analistas y los inversores. El peor comportamiento del esperado de la inflación estadounidense, que da más margen a la Reserva Federal (Fed) a la hora de retrasar el inicio del proceso de bajadas de tipos oficiales, fue utilizado como “excusa” perfecta para realizar beneficios, especialmente en los valores que, como los del sector tecnológico, habían subido con mucha fuerza en los últimos meses. Además del sector tecnológico y los catalogados como valores de “crecimiento”, otros sectores como el inmobiliario patrimonialista o el de las utilidades, muy sensibles a los tipos de interés, también sufrieron AYER fuertes descensos en sus cotizaciones en las bolsas europeas y estadounidense, como también lo hicieron los valores de pequeña y mediana capitalización, lo que llevó al Russell 2000 estadounidense, índices que mejor los representa, a ceder durante la jornada un 4%, en lo que fue su peor comportamiento en un día desde el mes de junio de 2022.

Tras la publicación de los datos del IPC estadounidense, los futuros dan ahora una probabilidad inferior al 40% de que la Fed baje sus tasas de interés oficiales en su reunión de mayo y de sólo el 51% a que lo haga en la de junio. De cómo evolucione la inflación en los próximos meses va a depender cuándo iniciará el banco central este proceso. No obstante, lo cierto es que los inversores habían ido “demasiado lejos” en lo que hace referencia tanto a cuándo iba a comenzar a bajar sus tasas la Fed, apostando claramente por la reunión de marzo como la más probable hasta hace unas semanas, como en lo concerniente al importe de esas reducciones, llegando a barajarse hasta hace poco hasta 150 puntos básicos en 2024 cuando los miembros del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) habían proyectado sólo 75 puntos básicos. Así, las cifras de AYER creemos que servirán para que los inversores sigan recalibrando sus expectativas sobre los tipos oficiales. En ese sentido, señalar que, en nuestra opinión, la Fed asumiría un riesgo innecesario precipitándose a la hora de iniciar el proceso de bajadas de tipos cuando la economía estadounidense sigue creciendo a buen ritmo, el mercado laboral continúa fuerte y tensionado, y la inflación, si bien se encuentra muy lejos de sus niveles más elevados del ciclo, sigue muy por encima del objetivo del 2% establecido por el banco central estadounidense.

HOY la inflación, en este caso la de enero en el Reino Unido, volverá a centrar la atención de los inversores en las bolsas europeas desde primera hora de la sesión. En principio, los analistas esperaban que tanto la inflación general como su subyacente hayan experimentado un ligero repunte en el mes de enero con relación a las tasas de diciembre, permaneciendo en ambos casos lejos del objetivo del 2% que también maneja el Banco de Inglaterra (BoE). Si a ello unimos el hecho de que, como se demostró AYER, el mercado laboral británico sigue mostrando gran solidez, es poco factible que el banco central británico se plantee de momento tratar la posibilidad de comenzar a bajar sus tasas de interés oficiales. Además, y sin abandonar la agenda macroeconómica del día, cabe señalar que Eurostat dará a conocer HOY la segunda estimación del PIB del 4T2023 de la Eurozona. Habrá que estar atentos para comprobar si la región ha sido o no capaz de esquivar la recesión técnica (dos trimestres consecutivos de contracción intertrimestral) tal y como esperan los analistas, o ha entrado en una ligera recesión. No creemos que ello vaya a modificar mucho el escenario que para la economía de la Eurozona manejan los inversores, que es el de un evidente estancamiento de su crecimiento.

Por lo demás, comentar que a lo largo de la sesión de HOY muchas compañías darán a conocer sus cifras trimestrales, destacando en la bolsa española a Mapfre (MAP). Como siempre señalamos, tan importante o más que los resultados que presenten será lo que digan los gestores de estas compañías sobre el devenir de sus negocios, ya que las bolsas se mueven principalmente por expectativas, como se pudo comprobar AYER tras la publicación de las cifras del IPC estadounidense, cifras que seguirán pesando esta mañana en el ánimo de los inversores y que esperamos provoquen que las bolsas europeas abran HOY a la baja. Posteriormente será el comportamiento de Wall Street el que determine si los descensos en las
bolsas europeas van a más o si, por el contrario, las bolsas son capaces de estabilizarse tras el “disgusto” de AYER.