Renta 4 | Apertura europea a la baja (futuros Eurostoxx -0,7%), en unos mercados que siguen muy pendientes de los resultados empresariales, a la espera desde EEUU del importante informe oficial de empleo (mañana) y de las elecciones (próximo martes 5-noviembre). Todo ello sin olvidar el plano geopolítico, con Irán dispuesto a dar una respuesta “definitiva y dolorosa” a Israel según declaraciones de un alto rango iraní a la CNN, y que probablemente se produciría antes de las elecciones presidenciales de EE.UU.

En el plano empresarial, ayer después del cierre publicaron sus cuentas en Microsoft (-4% en mercados fuera de hora tras anunciar una previsión de desaceleración en las ventas de cloud) y Meta Platforms (-3%, seguirá con elevadas inversiones en IA). Hoy les seguirá Apple, mientras que a nivel nacional será el turno de BBVA, Caixabank, Sabadell, Repsol, DIA, Catalana Occidente y Fluidra.

De fondo, en China hemos conocido los PMIs oficiales de octubre, que se mantienen en torno a 50, mostrando una economía débil y necesitada de estímulos: manufacturero 50,1, primera expansión -mínima- en seis meses (vs 49,9e y 49,8 anterior), servicios 50,2 (vs 50,3e y 50 previo) y compuesto 50,8 (vs 50,4 anterior).

Por su parte, el Banco de Japón, en línea con lo esperado, ha optado por mantener tipos en 0,25%. La atención del discurso estará en las referencias al grado de resiliencia del ciclo americano, la reciente depreciación del Yen y la previsible evolución de los tipos de intervención a futuro, que deberían seguir normalizándose, aunque la actual incertidumbre política (la coalición en el gobierno ha perdido su mayoría) podría retrasar próximas subidas de tipos.

Las principales referencia macro de hoy serán de inflación: 1) en EE.UU., el deflactor del consumo privado subyacente (estabilidad 2,6%e vs 2,7% anterior) y 2) en la Eurozona, el IPC de octubre (con previsto repunte en tasa general 1,9%e vs 1,7% anterior, y ligera moderación en subyacente 2,6%e vs 2,7% previo), pero con riesgo al alza tras publicarse ayer IPCs más altos de lo previsto tanto en Alemania (2% vs 1,8%e y 1,6% anterior) como en España (repunta la general a 1,8% vs 1,7%e y 1,5% anterior, subyacente a 2,5% vs 2,3%e i.a. vs 2,4% previo), donde los repuntes no tienen sólo que ver con la peor base comparativa en el componente energético, sino también con presión al alza en bienes, servicios y alimentos.

En términos de ciclo: 1) ayer EE.UU. mostró con su PIB 3T24 que sigue creciendo a un ritmo sólido (+2,8%, en línea con +2,9%e y +3% anterior, apoyado por un consumo privado muy fuerte +3,7% vs +3,3%e y +2,8% anterior), mientras que el ADP de empleo privado superó ampliamente las previsiones (223.000 vs 108.000e, hoy desempleo semanal), a la espera del informe oficial (viernes, se espera 101.000e, que podría estar sesgado a la baja hasta en 150.000 por el impacto de tormentas) 2) el PIB 3T24 de la Eurozona batió estimaciones, +0,4% vs +0,2%e y anterior, aunque con extraordinarios (JJ.OO. en Francia), Alemania evitando la recesión técnica (+0,2% vs -0,1%e), pero a costa de revisar a la baja 2T24 (de -0,1% a -0,3%) y España destacando en positivo (mantiene ritmo de crecimiento del 2T +0,8% vs +0,6%e, apoyado por turismo y fondos NGEU).

Los datos conocidos ayer en la Eurozona, de forma conjunta (crecimiento no tan débil como el esperado en 3T y cierto repunte de la inflación en octubre), moderan las expectativas de recortes de tipos del BCE para el 12-diciembre (probabilidad de -50 pb cae del 40% al 30%), y se mantienen -100 pb en 2025, lo que se tradujo en un fuerte repunte de las TIRes (2 años alemán +12 pb a 2,26%). Mientras tanto, en EE.UU., la resiliencia del ciclo también podría suavizar las expectativas de rebajas de la Fed.