Kevin Guillou (Scope Ratings ) | La llegada de JD.com al sector minorista europeo de bienes de consumo sienta un importante precedente para el sector y representa un nuevo cambio en las esferas de influencia comercial de la región. 

Suponiendo que JD.com logre gestionar las sensibilidades políticas relacionadas con su adquisición de una participación mayoritaria en la alemana Ceconomy (BBB-), el líder europeo en la venta minorista de productos electrónicos de consumo y electrodomésticos, la empresa china podría acabar creando un importante negocio omnicanal en la región. Ceconomy tiene una participación en su rival francés más pequeño, Fnac Darty.  Esto debería suponer un crecimiento significativo para estos dos importantes minoristas europeos de bienes de consumo, en parte porque permitirán a JD.com sortear los retos culturales y políticos regionales a los que enfrenta en sus planes de crecimiento en Europa. 

JD.com también podría ser un catalizador para mejorar e integrar las capacidades de comercio electrónico en un sector que todavía se caracteriza por activos predominantemente físicos, al tiempo que precipitaría una competencia de marcas más intensa en el sector. 

La apuesta de la empresa sigue la estela del éxito anterior de plataformas chinas de bajo coste como Temu y Shein, que ahora cuentan con más de 100 millones de usuarios mensuales de media cada una en la UE.  

La llegada de JD.com aumentará con el tiempo la competencia para los rivales europeos más pequeños, a menudo centrados en el mercado nacional, y proporcionará una puerta de entrada para los productos chinos al mercado de consumo europeo, el mayor mercado en valor después de Estados Unidos, con efectos colaterales para las marcas de electrónica de consumo estadounidenses, japonesas y surcoreanas que actualmente dominan el mercado. 

JD.com desempeña un papel pionero en el sector europeo de bienes de consumo. 

Las compras en tiendas físicas, en lugar de online, son el objetivo de la expansión europea de JD.com, uno de los líderes minoristas de China con unos ingresos anuales de 1,2 billones de yuanes (más de 150.000 millones de euros).  

La adquisición por parte de JD.com de su participación en Ceconomy otorga al minorista chino una presencia significativa en un segmento aún fragmentado del sector europeo. Ceconomy cuenta con más de 1.000 tiendas en 11 países, mientras que su filial francesa Fnac Darty (BBB-) tiene 1.500 tiendas, principalmente en Francia e Italia. 

La medida tiene un gran significado simbólico. Hasta ahora, la multitud de idiomas europeos, los hábitos de los consumidores y las normativas específicas de cada país habían supuesto una barrera de entrada para los minoristas chinos tradicionales. 

La inversión de JD.com apunta a posibles implicaciones crediticias para Ceconomy y Fnac Darty 

Vemos dos posibles implicaciones crediticias para Ceconomy y Fnac Darty a medio y largo plazo.  En primer lugar, el respaldo de JD.com debería acelerar la transformación de las compañías alemana y francesa de minoristas tradicionales con tiendas físicas a plataformas omnicanal. Ambas  deberían poder aprovechar la experiencia de JD.com en comercio electrónico, entrega y logística de clientes. Más del 90% de las ventas de JD.com en China se entregan el mismo día o al día siguiente.  

También deberían beneficiarse de las capacidades digitales y de análisis de datos de JD.com, que incluyen el uso extensivo de la inteligencia artificial.  

JD.com también facilitará las conversaciones con los proveedores de hardware chinos para mejorar la oferta de marcas propias, que suelen proporcionar a los minoristas márgenes más elevados. En general, esto debería tener un impacto positivo en los perfiles de riesgo empresarial de ambas compañías. 

En segundo lugar, JD.com también puede influir en las políticas financieras —desde el apalancamiento hasta la remuneración de los accionistas— que afectan al perfil de riesgo financiero de Ceconomy y Fnac Darty, ya sea de forma positiva o negativa. 

La llegada del minorista chino señala un cambio continuo en panorama de la competencia europea: 

Con el apoyo de JD.com, Ceconomy y Fnac Darty estarán mejor preparadas para hacer frente a la fuerte competencia online de Amazon.com, al tiempo que mejorarán su posición para consolidar el fragmentado mercado minorista europeo de bienes de consumo, ya que cada país sigue teniendo actores locales independientes, como Boulanger en Francia o Cool Blue en los Países Bajos y Bélgica. 

Las tiendas físicas siguen siendo el canal predominante para la venta de hardware en Europa, especialmente en el segmento de gama alta. La entrada de JD.com en el mercado minorista físico europeo probablemente facilitará la expansión de marcas chinas en auge como Xiaomi, TCL y Haier, a expensas de marcas bien establecidas de Estados Unidos, Europa, Corea del Sur y Japón, como Apple, Samsung, LG y Sony.  

Los propietarios de marcas chinas consideran ahora que Europa es una región estratégica debido a la saturación del mercado nacional y a las perspectivas de crecimiento más limitadas del mercado estadounidense desde la llegada del nuevo régimen arancelario de la Administración Trump. Esto es importante en un mercado global: Europa es el segundo mercado de consumo más grande del mundo, por detrás de Estados Unidos (gráfico 3). 

El comprador europeo medio tiene un poder adquisitivo relativamente alto y es exigente, y la reputación de la marca, el diseño y los servicios son criterios clave a la hora de tomar una decisión. Establecer una sólida presencia en Europa proporcionaría una buena base para que las marcas chinas aumentaran su cuota de mercado a nivel mundial, respaldadas por una mayor innovación y asequibilidad. 

Gráfico 3: Los mercados de consumo más grandes del mundo: Europa ocupa el segundo lugar  (tamaño de la burbuja = consumo interno de los hogares).

El éxito futuro de JD.com en Europa también depende de una cuidadosa gestión política. 

El hecho de que la adquisición de JD.com no vaya a tener un impacto inmediato en la solvencia crediticia de Ceconomy y Fnac Darty refleja la decisión del minorista chino de no asumir el control operativo total, al menos a medio plazo, en parte por razones políticas. JD.com se ha comprometido a mantener la independencia del minorista alemán durante los próximos 3 a 5 años, a pesar de que ahora controla más del 85% de las acciones de Ceconomy.  En cuanto a Fnac Darty, JD.com seguirá siendo un accionista minoritario pasivo con alrededor del 22% de las acciones, por detrás del multimillonario checo Daniel Kretinsky, que posee alrededor del 28% de la empresa.  

JD.com ha prometido al Gobierno francés que no aumentará su participación  ni influirá en su gobernanza u operaciones, dada la importancia de Fnac Darty en el panorama cultural francés como el mayor minorista de productos culturales del país.