Bankinter | Siemens Energy ha anunciado el desglose completo de sus resultados correspondientes al 1T25 (oct-dic24), que ya preanunció a finales de enero. La posición de caja neta mejora hasta 3.680 M€ desde 1.951 M€ a sept-24, tras un flujo de caja libre antes de impuestos de 1.528 M€ (vs negativo de 283 M€ en 1T 2024), impulsado por los anticipos de proyectos y el timing de los pagos de clientes. La compañía mantiene los objetivos para 2025 pero señala que espera un superar su objetivo actual de Flujo de Caja Libre pre-impuestos (FCL; actualmente de hasta 1.000M€) revisará este objetivo en los resultados de mediados de ejercicio.

Anticipa un crecimiento de Ingresos comparables entre +8% y +10% (vs 12,8% de 2024) y el margen EBIT (pre-aspectos especiales) entre +3% y +5% (vs +1% 2024); con un Beneficio neto en torno a “break-even”/equilibrio (vs +1.335 M€ 2024), excluyendo el efecto positivo de la desconsolidación de Siemens Limited, India. Para 2025 por divisiones: (1) Servicios de Gas esperan crecimiento de Ingresos comparables entre 7% y 9% (vs 1,4% en 2024) y un margen de beneficio antes de aspectos especiales entre 10% -12% (desde 9,5% 2024); (2) Tecnología de Redes Ingresos +23% – 25% (desde +32,2% en 2024) y margen entre 10% y 12% (desde 10,5% en 2024); (3) Transformación Industrial ingresos entre 11% y 13% (desde 16,3% en 2024) y margen entre 8% y 10% (desde 7,4% en 2024). (4) Siemens Gamesa Ingresos entre -9% y -5% (desde +11,1% en 2024) y pérdidas antes de aspectos especiales de -1.300 M€ (desde -1.781 M€ en 2024)

Opinión del equipo de análisis: buenos resultados en el 1T25 y mantiene guías. Las cifras fueron preanunciadas el pasado 27 de enero, lo que le ha permitido recuperar en su totalidad el descenso que se produjo en las compañías relacionadas con actividades eléctricas relacionadas a centros de datos (el pasado 27 de enero, tras la irrupción de DeepSeek). La compañía ha generado un elevado flujo de caja libre en el 1T25 impulsado por los anticipos de proyectos y el timing de los pagos de clientes, lo que le podría llevar a revisar el objetivo del ejercicio (de hasta 1.000M€) a mediados de ejercicio. Siemens Gamesa mantiene su proceso de reestructuración y espera hacer break-even en el ejercicio 2026. El extraordinario comportamiento del valor el año pasado (+319,8%), tras salir de una posición financiera complicada y el impulso de la demanda de electrificación y centros de datos, le ha llevado a cotizar a múltiplos ajustados (14,7x EV/EBITDA; 4,5x P/VC 2025).

Los niveles de valoración actuales y el incremento de la incertidumbre sobre la demanda potencial a medio plazo de centros de datos, nos lleva a ser algo cautos a estos niveles. Revisaremos estimaciones tras la buena evolución del 1T 2025.