Morgan Stanley | Tras los resultados del miércoles, y el pre-release de hace unas semanas, Max Yates reitera su Overweight (OW) en Siemens Energy (ENR), y señala que el debate ahora mismo no es tanto la existencia de un catalizador a corto plazo que permita cerrar el gap de valoración vs GEV, sino más el potencial de upside a las estimaciones de consenso para 2028, donde Max sigue un 13% por encima en EBIT. Algunos de los puntos destacables de la presentación:
- ENR registró la reserva de 20GW de turbinas de Gas, que se irán filtrando como pedidos a lo largo de 2025 y 2026, ofreciendo visibilidad. Además, el hecho de que los clientes estén dispuestos a pagar comisiones de reserva habla de lo tirante que está el mercado de turbinas de gas.
- Los márgenes del backlog siguen creciendo, aunque no dieron un número específico.
- Buena cifra de pedidos en Grid Technologies: €5bn. Para poner en contexto, Max señala que la división está anualizando €20bn de pedidos para 2025, lo que permite cubrir las estimaciones de ingresos del consenso a 2028.
- El management indicó que la cifra de FCF 1Q25 estaba entre €1-1.5bn por encima de lo esperado inicialmente, y que no esperan ningún trimestre de FCF negativo a lo largo del año. En base a lo comentado, Max cree que darán un guidance entre €2-2.5bn para FY25, pero habrá que esperar a los resultados 1H25 (8-Mayo) para tener más detalles.
SIEMENS ENERGY, OVERWEIGHT, €64
