Morgan Stanley | Aunque parezca que estamos en un mercado top-down, la dispersión permanece en niveles muy elevados, e incluso debería seguir aumentando de acuerdo con los patrones históricos en Late Cycles como el actual. Además, nuestros estrategas esperan que el Equity EU se mantenga volátil y ven los riesgos sesgados a la baja. Por lo tanto, es importante encontrar Alfa idiosincrática que lo haga mejor que el mercado. En este sentido, recogen la lista de los 37 Top Picks EU, que lleva batiendo al MSCI EU de manera consistente: +4.2pp YTD, +14.9pp los últimos 12M, y +37.3pp desde que se introdujeron los Top Picks en 2021. Entre los Top Picks de nuestros analistas dentro del mercado español destaca Banco Santander.

Asignando un Precio Objetivo de 8,30 €, nuestro analista Álvaro Serrano cree que los ingresos de la entidad son más sólidos que los de sus comparables, ya que el 55% del negocio se beneficia de unos tipos más bajos, y el margen neto por intereses de las regiones sensibles representan tan solo el 14% de los Ingresos. Además, prevé que los costes queden un 1-2% por debajo del consenso en 2025/26e gracias a las eficiencias de One Santander y ve posible que bata expectativas en generación de capital.