Bankinter | La adquisición del negocio de tarjetas Apple Card a Goldman Sachs pasa factura a la cuenta de P&G en 4T 2025 (2.200 M$ en provisiones). Esto explica una caída en BPA hasta 4,63$/acc (-3,7% vs 4,95$ esperado), con un BPA ajustado ~5,23$/acc. (+8,7%). Principales cifras 4T25 comparadas con el consenso: Ingresos: 45.798 M$ (+7,0% vs 46.227 M$ e); Costes: 23.983 M$ (+5,0% vs 24.645 M$ e); Provisiones: 4.655 M$ (+77,0% vs 4.225 M$ e vs 3.403 M$ en 3T 2025); BNA: 13.025 M$ (-7,0%) que es equivalente a un BPA de 4,63 $/acc (-3,7% vs 4,95$/acc. e). En el conjunto del año 2025, obtiene un BNA de 55.700 M$ (-2,0%) con un BPA de 20,02$/acc. (+1,4%).

Opinión del equipo de análisis: Lo más importante es que el negocio evoluciona positivamente gracias a la Banca Privada/Gestión de Activos (rentabilidad/ROE~44,0%), los ingresos relacionados con mercado (+17,0%) y la actividad comercial (+9,0% en inversión crediticia). JPMorgan tiene exceso de liquidez (LCR ~111%) y capital (CET1~14,5%) con una rentabilidad/RoTCE interesante (20,0% en 2025).

El guidance 2026 es razonable (+7,4% en Margen de Intereses hasta ~103.000 M$) y las perspectivas en Banca de Inversión son buenas (actividad en M&A, salidas a bolsa, etc…). En definitiva, los fundamentales son sólidos y justifican los múltiplos de valoración actuales (PER 2026 e ~15,7x y P/VC~3,0x vs ~2,2x de media histórica a 5 Años).