Alphavalue/ Divacons | Alvaro Serrano (analista) ve a los bancos como beneficiarios netos del ciclo de capex en IA. Aunque el debate sobre la disrupción de la IA se ha ampliado recientemente al sector, considera que el riesgo de disrupción directa es bajo y que el riesgo para los beneficios a corto plazo está contenido. Subraya la naturaleza rígida y regulada de las relaciones de depósito, y argumenta que las ganancias de eficiencia deberían compensar los focos de riesgo en ciertos segmentos de comisiones. Relaciona las 1-2 subidas de tipos que el mercado descuenta en Europa para 2027/28E con la idea de que la inversión en IA está generando cuellos de botella, siendo su hipótesis de un tipo del BCE del 2% (plano) conservadora en este contexto. Sin embargo, si la IA resultara ser una fuerza más deflacionaria y viéramos un recorte de tipos de 50 p.b., sus análisis de sensibilidad sugieren un riesgo de beneficios de en torno al 4% para el sector en su conjunto, con un 3% adicional en un escenario bajista que implique mayores provisiones. Considera que la pendiente de la curva será el principal motor del sector y que cualquier movimiento en la curva podría desencadenar más toma de beneficios a corto plazo. Aun así, con el sector cotizando a 9x P/E 2027E para un crecimiento de EPS del 11% en 2026-28E, equivalente a un CoE implícito del 12%, cree que la relación riesgo‑retorno sigue siendo atractiva desde una perspectiva bottom‑up. En valores individuales, incluye UniCredit como Top Pick en lugar de BPER, manteniendo convicción en BPER pero viendo la venta reciente de UCG como excesiva. Sus Top Picks ahora son ABN, Barclays, SocGen y UniCredit.