Renta 4 | Positivo. Azkoyen publicará los resultados del ejercicio 2025 el próximo 27 de septiembre. Prevemos un crecimiento de las ventas de un +3,6% hasta 206,1 millones de euros, marcando una vez más un nuevo récord de ventas.

Principales magnitudes: 1) crecimiento de las ventas del +3,6% hasta 206,1 millones de euros, gracias principalmente por una excelente evolución de Time & Security y de Payment Technologies que compensarán un comportamiento más moderado de la división de Coffe & Vending Systems por la incertidumbre que están generando las políticas de la administración Trump en las decisiones de inversión y una mayor competencia. 2) A nivel de Ebitda anticipamos un incremento del +4,3% hasta 36,5 millones de euros, mejorando el margen Ebitda hasta el 17,7% vs. 16,6% de 2024, como consecuencia del mix de ventas ante mayores crecimientos en las dos divisiones que cuentan con mayor margen (Payment Technologies y Time & Security). 3) A nivel de deuda neta esperamos una reducción hasta 7,3 millones de euros vs. 16,4 millones de euros de 1S25 y 10,8 millones de euros de 2024, gracias principalmente a la generación de caja.

Por divisiones: 1) Comportamiento estable de Coffe & Vending Systems (+0,5% en ventas hasta 63,4 mln eur) por los motivos comentados anteriormente. 2) Positiva evolución de Payment Technologies: (+4,0% hasta 71,6 mln eur) apoyado en éxito comercial de la solución “Cashlogy”. 3) Time & Security, Subgrupo Primion: (+6,0% hasta 71,2 mln eur), reflejando la ejecución de la cartera de pedidos (48,6 mln eur a 1S25).

Atentos al Guidance 2026: nuestras estimaciones apuntan a unas ventas de 224 millones de euros y un Ebitda de 40,3 millones de euros.

En conclusión, buenos resultados esperados que mostrarán un nuevo récord de resultados y una mejora del margen Ebitda, circunstancias que deberían recogerse de forma ligeramente positiva en la cotización. Sobreponderar con precio objetivo de 11,4 eur/acción.