Bankinter | La actualización del Plan Estratégico 2026-2028 está focalizado en “solidez financiera, disciplina inversora y mejora de la retribución al accionista”. Principales aspectos: (i) Mejora la remuneración al accionista: el dividendo aumentará +3,0% anual, a lo que se unirán las recompras de acciones: +3.500M€ en el periodo (rentabilidad por dividendo Repsol 2026 estimado, 5,6%). Destinará entre el 30%/40% de su flujo de caja operativo. (ii) Reduce las Inversiones: 2,5 Bn€/3,0 Bn€/año vs 3,9 Bn€ anterior. El segmento Industrial será el que reciba más inversiones, mientras que se reducen las destinadas al área de Generación Baja en Carbono. De todas ellas, el 35% se destinará a Exploración y Producción y 40%/50% a Industrial. (iii) Estima que el flujo de caja operativo alcanzará 6.500M€ en 2028, lo que representa un aumento de +20% frente a 2025. Estima que este crecimiento procederá de Exploración y Producción, Industrial y Cliente. (iv) Estados Unidos liderará el crecimiento, gracias a sus proyectos en Alaska y Golfo de México, pero también tiene presencia en otros países como Reino Unido, Brasil, Libia y Venezuela.

Opinión del equipo de análisis: Repsol cayó en bolsa tras la presentación de la actualización de su Plan Estratégico, pero lo hizo en un día en el que el precio del petróleo Brent retrocedía -17% y tras un incremento en el acumulado del año de +30,3%. Realizamos una valoración positiva por varios motivos: (i) Eleva una remuneración al accionista que ya era generosa, con una rentabilidad por dividendo aproximada de 5,6%. (ii) Optimiza inversiones, con foco en los proyectos más rentables. (iii) Cuenta con un posicionamiento geográfico estratégico y óptimo en un entorno como el actual. De EE.UU. procede el 34% de su producción y espera que aumente hasta el 41%. Pero además tiene presencia en Reino Unido, Noruega, Perú o Venezuela. No cuenta con activos en Oriente Próximo lo que le protege en este entorno. (iv) El break even de Repsol se sitúa en torno a los 60 $/65 $, lo que le permite beneficiarse de este entorno de precios de petróleo y gas elevados. (v) En cuanto a una posible venta de una participación de upstream, no proporciona ningún detalle. Es una opción que podría materializarse este año o el próximo. Pero no especifican que vaya a ser mediante ningún vehículo concreto. En cualquier caso, mantendría la mayoría. Por tanto, sólo vendería el 24% como máximo (ya vendió un 25% de su división a EIG en 2022). En este contexto, reiteramos recomendación en Comprar y actualizamos Precio Objetivo de manera provisional hasta 24,7€/acc. (potencial +19%) desde 18,8€/acc. anterior.