Morgan Stanley | El aumento de capex en el sector Telecoms ha sido un dolor de cabeza para los inversores durante los últimos >10 años (junto con el débil crecimiento de top line y la limitada consolidación). 

Este mayor capex ha venido por la necesidad de invertir en redes móviles (4G, 5G…) y fijas (VDSL, FTTH, DOCSIS…). Lo importante es que creemos que hemos dejado atrás el pico debido a: 

1) el despliegue de fibra está prácticamente completado en muchos países europeos, 

2) las telecoms podrían retrasar planes de capex debido al aumento de costes unitarios, 

3) hemos visto ejemplos de creación de JV para el despliegue de fibra conjunta. 

Las estimaciones del consenso y las nuestras han ido aumentando estos años pero ahora son realistas y proyectamos una caída de capex del 5% a 2024.

Top picks: Vodafone, BT, Swisscom, Deutsche Telecom, Vantage.