Morgan Stanley | Nuestra analista Marie-Ange Riggio inicia cobertura en Rheinmetall con un OW y un P.O de 636 euros, ya que cree está infravalorada. En concreto, ha identificado 5 drivers que pueden seguir haciendo que el valor suba:

1. El aumento de capacidad anunciado en mayo 2024 en relación a la producción de los proyectiles de 155mm no Riggio cree la compañía puede cumplir el guidance de Ventas de la división de Weapons & Ammunition (>4 Bn euros) tan solo con la munición del 155mm.
2. Analizando 6 diferentes escenarios en base a los estándares de la OTAN, la analista cree que hay visibilidad para asumir 6 años de restocking de munición tan solo en Europa, lo que supondrían 30 Bn euros de demanda adicional para la compañía, que el mercado no está teniendo en cuenta.
3. La división de Electronic Solutions está infravalorada, donde la analista espera un crecimiento de las ventas del 28% CAGR 2023-27 (+18% vs consenso),
4. El outlook de gasto en Defensa (en Europa y Alemania) da soporte al outlook de crecimiento a medio plazo.
5. Su modelo de valoración refleja que tan solo se está poniendo en precio un 15% del backlog, por lo que el valor debería cotizar a 10.6x EV/EBIT 2026 (en línea con el sector) vs 8.5x que asume el consenso.