Bankinter | Commerzbank cumple expectativas en 2T 2024 y reitera el guidance 2024.

Principales cifras del 2T 2024 comparadas con el consenso (Reuters): Margen Bruto: 2.668 M€ (+1,4% vs 2.612 M€ e); Margen de Explotación: 870 M€ (- 2,0%); Provisiones: 199 M€ (vs 76 en 1T 2024 vs 172 M€ e); BNA: 538 M€ (-4,8% vs 559 M€ e).

Opinión del equipo de análisis de Bankinter:

Las cifras avanzan en la buena dirección para alcanzar los objetivos 2024, a pesar de la debilidad de la economía alemana. La morosidad se mantiene en niveles históricamente bajos (0,8% vs 1,0% en 1T 2024), por eso tiene un CoR de apenas 20 pb (vs 11 pb en 1T 2024).

Lo más importante: (1) el equipo gestor reitera un guidance 2024 positivo que detallamos a continuación: Margen Intereses ~8.100 M€ (vs 5.415 M€ en 1S 2024 vs 8.400 M€ en 2023) y crecimiento en comisiones ~4,0%; Eficiencia (costes/ingresos) ~60,0% (vs 59,0% actual); Provisiones <800 M€ (vs 274 M€ en 1S 2024 vs 618 M€ en 2023); CET1>14,0% (vs 14,8% actual); BNA 2024 > 2023 (vs 1.285 M€ en 1S 2024) y Pay-Out >70,0% (dividendo & 600 M€ en recompras de acciones) vs 50% en 2023 y (2) los múltiplos de valoración son atractivos y la rentabilidad/RoTE mejora hasta 8,9% en 1S 2024 (vs 8,1% en 1S 2023). Commerzbank cotiza con un P/VC de apenas 0,5x (vs 0,3/1,2 x en la banca europea) y tiene un plan estratégico 2027 ambicioso.

Recordamos las métricas más importantes del plan: Rentabilidad/RoTE >11,0% (vs 8,9% actual), eficiencia ~55,0% y BNA objetivo ~3.400 M€ (vs ~2.224 M€ en 2023).