Intermoney | Aena (Comprar, P.O. 215 € desde 205 €) anunciará sus resultados a los 9m 24e el próximo miércoles 30 de octubre antes de la apertura del mercado, celebrando una conferencia telefónica ese mismo día, previsiblemente a las 13:00 horas. Esperamos que los crecientes niveles de tráfico, (+10% a septiembre), así como la pujanza de la actividad comercial, hayan generado un EBITDA en este periodo de unos 2.650 Mn€ (+25%), frente a poco más de 2.100 Mn€ en 2019. Estimamos en 1.466 Mn€ el beneficio neto, implicando un +29% de crecimiento. Confirmamos nuestras estimaciones para 24e-26e, que elevamos una media del +10% a nivel de EBITDA en julio pasado, antes de las cifras del 1S, implicando un +12% TACC 23-26e.

Confirmamos recomendación de Comprar, a la vez que incrementamos nuestro P.O. a 215 € desde 205 €. El pasado 15 de julio elevamos nuestra recomendación de Aena a Comprar desde Mantener, así como el PO hasta 205 desde el anterior de 170 €, con fecha diciembre 24e. Ello fue consecuencia de la elevación de previsiones tras unos excepcionales resultados del 1T, marcados por costes operativos muy inferiores a lo previsto. La subida de P.O. en esta ocasión hasta 215 € se basa en el retraso de la fecha de descuento de flujos de caja hasta dic. 25e. No hemos variado nuestra posición, especialmente con unos crecimientos de tráficos bastante resilientes. Si bien Aena estará siempre sometida a los vaivenes de la geopolítica, no vemos serios riesgos a la baja, dada su cómoda situación financiera. De hecho, incluso si la operadora llevase a cabo adquisiciones para alcanzar su objetivo del 15% del EBITDA generado fuera de España, que no prevemos en nuestras estimaciones, estimamos que el ratio de deuda/EBITDA se mantendría por debajo de 2x.