Credit Suisse registra pérdidas en el 4T por extraordinarios pero bate expectativas

El beneficio de Credit Suisse cae en 252 M CHF

Bankinter | Las principales cifras de Credit Suisse correspondientes al cuarto trimestre de 2020 estanco comparadas con el consenso (Bloomberg) son las siguientes: Ingresos: 5.221 M CHF (-16,0% vs -2,0% en 3T 2020 vs 4.876 MCHF e); Costes: 5.171 MCHF (+7,0% vs +5,0% en 3T20 vs 5.120 MCHF e); BNA: – 353 MCHF (vs 546 MCHF en 3T 2020 vs –566 MCHF e).

En el ejercicio 2020, el BNA cae hasta 2.669 MCHF (-22,0% vs 2.456 MCHF e).

Opinión del equipo de análisis de Bankinter: Las cifras del 4T 2020 están desvirtuadas por los costes legales (757 CHF) y los deterioros de valor (414 CHF en York capital Management). Las pérdidas del 4T 2020 eran previsibles porque el equipo gestor anticipó los cargos extraordinarios en enero y a pesar de ello, la cotización ha tenido un buen comportamiento (+11,4% en 2021).

Mantenemos recomendación en comprar debido a:

(i) la remuneración para los accionistas nos parece interesante. CS aspira a repartir 1.800 MCHF en 2021 – vía dividendo y recompra de acciones– lo que implica una rentabilidad del 5,75% a los precios actuales,

(2) los múltiplos de valoración son atractivos (P/VC ~0,7x vs ~1,0 en UBS),

(3) las cifras de 2020 reflejan el buen comportamiento de los mercados (Banca de Inversión) y la resiliencia del negocio de Banca Privada y Gestión de Activos (principal fuente de ingresos). El Patrimonio Gestionado (1.511 Bn CHF) crece a un ritmo del 4,0% anual desde 2015 (+7,0% en dólares)

(4) La ratio de capital CET1 se mantiene en un nivel confortable (12,9% vs 13,0% en 3T 2020) por encima del objetivo (~12,0%) y el equipo gestor confirma el guidance de rentabilidad/RoTE a medio plazo en 10/12% (vs 6,6% en 2020) y el objetivo de ahorro en costes (400/450M CHF anuales a partir de 2022).

CREDIT SUISSE (Comprar; Cierre: 12,7 CHF; Var. Día: -0,6%; Var. 2021: +11,4%)