Alphavalue | Hay diferentes formas de analizar el precio de las acciones de Danske Bank. Los inversores más optimistas se fijarán en el segundo gráfico que tenéis a continuación.

Danske Bank, en línea con sus comparables nórdicos, se ha puesto al día respecto a sus niveles anteriores a la crisis del Covid-19.

Los inversores y analistas más escépticos, filas en las que estuvo enrolada AlphaValue durante algún tiempo, pondrán sus ojos en el primer gráfico y en el lento performance (evolución) de Danske Bank durante los últimos cuatro años. Si bien la evolución del banco fue positiva desde 2008, el tropezón ocurrió cuando surgieron problemas del blanqueo de capitales en febrero de 2018. Desde entonces, tanto el management como el precio de las acciones han estado salpicados por dichos problemas (caídas del -43% frente al +2% de sus comparables nórdicos durante ese período).

El valor intrínseco no tiene en cuenta ningún impacto de las investigaciones del blanqueo de capitales (ya que se basa sólo en los beneficios esperados para 2021 y 2022), mientras que nuestros analistas aplican un descuento para la valoración por comparables (-50%, especialmente en el Price-to-book value) para integrar el impacto negativo de futuras sanciones financieras en el rating del banco.

La valoración NAV / SOTP es un reflejo real de nuestra visión por fundamentales de la compañía. De hecho, factorizando los beneficios esperados para 2022 y normalizados por el cost of risk, están un 13% por debajo de las previsiones. Al mismo tiempo, integra nuestra estimación de una multa de 4,5 bn$ (20% de la capitalización del grupo). Después de todo, la postura de nuestros analistas no se ha movido mucho desde lo ya apuntado en enero en un informe.

Danske Bank: Vender, Precio Objetivo 104 coronas danesas)