Commerzbank gana 580 M€ en el 1T23, un +94,8% que en el 1T22, gracias a las subidas de tipos (+38,9% en Margen de Intereses) y un Coste del Riesgo bajo

Commerzbank

Bankinter | Principales cifras del 1T 2023 comparadas con el consenso (Bloomberg): Margen Intereses: 1.947 M€ (+38,9% vs 1.832 M€ e); Margen Bruto: 2.668 M€ (-4,5% vs 2.626 M€ e); Provisiones: -68 M€ (vs -222 en 4T 2022 vs 155 M€ e); BNA: 580 M€ (+94,8% vs 586 M€ e).

Opinión del equipo de análisis: Impacto positivo. Las cifras baten las expectativas en las partidas clave (Margen de Intereses y Provisiones) gracias a las subidas de tipos (+38,9% en Margen de Intereses) y un Coste del Riesgo bajo/CoR. La morosidad se mantiene en niveles históricamente bajos (1,1%; sin cambios vs 4T 2022) por eso el CoR es de apenas 10 pb (vs 33 pb en 4T 2022).

Lo más importante: (i) el equipo gestor confirma los objetivos financieros para 2023: Margen Intereses > 7.000 M€ (vs 6.290 M€ en 2022); Costes ~6.300 M€ (vs 5.844 M€ en 2022); Provisiones <900 M€ (vs -876 M€ en 2022); CET1~14,0% (vs 14,2% actual) y Pay-Out ~50,0% (vs 30,0% en 2022), (ii) la ratio de capital CET 1 se mantiene un nivel confortable (14,2% vs 14,1% en 4T 2022) y (iii) los múltiplos de valoración son atractivos. Commerzbank cotiza con un P/VC de apenas 0,4x (vs 0,3/0,9 x en la banca europea).