Bankinter | Resultados del 1T 2026 mejores de lo esperado. Eleva ligeramente guías de BPA para 2026
Las principales cifras del 1T26 fiscal (sep-dic25) vs consenso de compañía: Ingresos 19.139 M€ (+4% a/a y +8% a/a comparable) vs 19.097 M€ estimado. Beneficio de la Actividad Industrial 2.904 M€ (+15% anual) vs 2.644 M€ estimado, que supone un margen del 15,6% vs 14,3% esperado y desde 14,1% en el mismo período del año pasado. BNA de 2.030 M€ vs 1.595 M€ estimado (-45% anual ya que el 1T de 2025 incluyó 2.067 M€ de resultados de la venta de Innomotics).
La entrada de pedidos ascendió a 21.371 M€ (+7% anual; +10% anual comparable) vs 20.836 M€ estimados, lo que supone un book-to-bill de 1,12x. La Deuda Neta de la actividad industrial se sitúa en 12.180 M€, 0,9x EBITDA de la actividad industrial (muy estable respecto 12.160 M€ sep-25, 0,9x EBITDA).
Objetivos 2026 para el grupo: eleva el rango de BPA a 10,70€/acción – 11,10€/acción (desde rango 10,40€/acc. y 11,0€/acc), aunque mantiene la expectativa de un impacto negativo de tipo de cambio. Reitera los objetivos de ingresos comparables entre +6% y +8% (vs +3% y +7% obj en 2025).
Book-to-Bill superior a 1x. Anuncia una propuesta de dividendo de 5,35€/acción para el ejercicio fiscal 2025 (+2,9% a/a), que supone una Rentabilidad por dividendo en torno al 2%.
Mantiene también los objetivos por negocios para 2026: (1) Digital Industries (DI) rango de ingresos comparables esperado entre +5% y +10% y margen entre 15% al 19% (igual que el objetivo 2025); y (2) Smart Instrastructure (SI) ingresos entre +6% y +9% y márgenes entre +18% y +19% (vs +17% y +18% obj. 2025); (3) En Mobility (MO) repite los objetivos del 2025; ingresos comparables creciendo entre +8% y +10% y mantienen el objetivo de margen entre 8% y 10%.
Opinión del equipo de análisis: Resultados mejores de lo esperado, con ligera revisión al alza del rango de BPA estimado para el ejercicio. Destaca la buena evolución de los márgenes de las principales divisiones de la actividad industrial: Digital Industries margen 17,8% (vs 14,5% en 1T2025), en el rango alto de su objetivo anual y Smart Infra. 19% (vs 16,9% en 1T2025); Mobility 9% (vs 8,4% 1T2025). La contratación se elevó 1,12x, lo que también ha favorecido un apalancamiento de la actividad industrial estable vs sep-25 en 0,9x EBITDA.
El flujo de caja libre fue inferior al esperado para el trimeste (677 M€ vs 1.586 M€ estimado y 1.584 M€ del 1T 2025) ante el aumento del circulante y una salida de caja de 400M€ en el trimestre por la liquidación final de residuos nucleares.
Finalmente, ayer Siemens anunció que Veronika Bienert asumirá el cargo de CFO a partir del 1 de abril. Por otra parte, sin novedades sobre la desconsolidación de E. Heralthineers, anunciada a final de 2025, como ya se había anticipado que los detalles se darían en el 2T26.
Mantenemos la recomendación de Comprar, los resultados del 1T26 confirman una buena evolución de márgenes en sus principales divisiones industriales y una posición financiera estable. Cotiza ligeramente por encima de nuestra última valoración (248€/acc.), pero con cierto recorrido al escenario optimista (286,7€/acción).
