Morgan Stanley | La visión cauta de nuestros analistas, en lo referido a las empresas de cruceros Royal Caribbean, Carnival Plc y Carnival Corp, no parece corresponderse con las buenas noticias que están llegando, sin embargo, insisten en la precaución por los siguientes motivos:

(i) La recuperación de la demanda es fuerte, pero es pronto como para extrapolar estos datos. A nivel global, modelan una recuperación total en el 4T.

(ii) El crecimiento de la oferta se mantiene elevado, al contrario de lo observado en hoteles y aerolíneas.

(iii) Las expectativas de márgenes parecen demasiado optimistas, con las reducciones de costes durante 2020 muy moderadas. Morgan Stanley estima nivel de márgenes en 2023/34 al nivel de 2019, aunque el Consenso estima 100bps por encima.

(iv) Los niveles de apalancamiento son muy elevados, y un levantamiento de capital continúa siendo un riesgo a medio plazo para poder reducirlo.

(v) Las valoraciones están ya por encima de los niveles previos a la pandemia.

Recomendamos Infraponderar Royal Caribbean y un Precio Objetivo de 50 $/acc a 61 $/acc; Infraponderar Carnival Plc y un Precio Objetivo de 1,000p a 1,300p; e Infraponderar Carnival Corp y un Precio Objetivo de 14 $/acc a 18$/acc.