Morgan Stanley | La adquisición propuesta por AstraZeneca de Alexion ha recibido la autorización reglamentaria de la Comisión Europea. Este desarrollo sigue a una autorización similar de los EE.UU. La compra de Alexion ayudará a ampliar la franquicia de Astrazeneca de enfermedades huérfanas y permitirá acelerar su crecimiento en ingresos hasta un +15% CAGR en ’20-’25 (antes un +11%) gracias a la expansión geográfica del portfolio actual. Tras reflejar en el modelo los ahorros de costes esperados por la compañía estimamos un CAGR de beneficios del +21% en ’20-’25 y una mejora significativa en la generación de FCF. Esto llevará a desapalancamiento y la compañía tendrá caja positiva en ’25, llevando al dividendo a un crecimiento de doble dígito a partir del ’22. Sin embargo, también vemos viento en contra a partir del ’25 con la entrada de genéricos en algunos de sus medicamentos y el aumento de competencia.