Bankinter | El plan de remuneración a los accionistas es de los más atractivos en la UEM (14.000 M€; 45% de la capitalización bursátil) y las cifras del 4T 2021 van mejor de lo esperado a nivel operativo. Las principales cifras del banco italiano en el 4T21 (estanco) comparadas con el consenso (Bloomberg) son las siguientes: Margen Bruto: 4.436 M€ (+4,7% vs 4.223 M€ e); Provisiones: -1.439 M€ (vs – 761 M€ e); BNA: -1.439 M€ (vs -1.270 M€ e). En 2021, el BNA alcanza 1.540 M€ (vs -2.785 M€ en 2020).

Opinión del equipo de análisis: Unicredit, disfruta de un buen momento gracias a: (i) El giro estratégico tras la llegada Orcel como CEO (ex -UBS), (ii) el atractivo de Italia – principal receptor de los fondos europeos Next EU – y (iii) la disciplina demostrada en potenciales operaciones corporativas. MPS no es una opción de inversión sin una recapitalización previa por parte del Ejecutivo italiano y no es el momento de analizar una operación en Rusia. Las cifras del 4T 2021 estás desvirtuadas por los extraordinarios (costes de reestructuración, venta de Yapi/Turquía…) pero las partidas clave evolucionan positivamente (comisiones, coste del riesgo/CoR y exceso de capital).