Renault prvé duplicar los ingresos de su marca Dacia entre 2022-30 y ampliar los actuales márgenes operativos de dos dígitos hasta el 15% antes de 2030

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Santander Research | Renault (Ba1 p, BB+ e) prevé que continúen los buenos resultados de su marca del segmento de bajo coste Dacia. Durante el «Día del inversor» de Dacia, celebrado entre ayer y hoy, Renault ha anunciado objetivos para la marca, entre ellos duplicar los ingresos entre los ejercicios 2022 y 2030 y ampliar los actuales márgenes operativos de dos dígitos de Dacia hasta el 15% antes de 2030. Se prevé que el crecimiento de los ingresos se vea impulsado en un 50% por el aumento de los volúmenes (expansión prevista en el segmento C) y en un 50% por la mejora de la estructura de precios. La rentabilidad de Dacia, superior a la media (el Grupo Renault registró un margen operativo del 7,9% en el ejercicio 2023), se sustenta en una base de costes muy competitiva –ubicación y alta utilización de las plantas de producción y condiciones de aprovisionamiento–, que se traduce en una ventaja de costes del 15% frente a sus homólogos (¿europeos?), según Renault. Además, Dacia ya genera el 30% de los ingresos a través de «iniciativas digitales», y los sólidos valores residuales respaldan los precios de venta de vehículos nuevos. En el comunicado de prensa, Renault/Dacia no comentan el impacto potencial de los aranceles adicionales a la importación de vehículos eléctricos chinos que la UE va a imponer. Como se destaca en este enlace, creemos que Renault/Dacia serán los principales beneficiarios de las medidas proteccionistas en Europa, si bien también señalamos que Dacia está importando el Spring EV de China, que probablemente esté sujeto a aranceles de importación adicionales.

Opinión de Research: Tenemos una recomendación neutral sobre Renault, pero pensamos que Renault SA, apoyada por la buena marcha de su marca Dacia, va camino de recuperar la calificación IG a principios de 2025, como muy tarde. Tras la reciente ampliación de diferenciales de compañías franceses, seguimos viendo valor en los bonos RENAUL emitidos por Renault SA frente a sus homólogos con calificación high Ba/BB y crossover.