Banco Sabadell | La empresa francesa ha anunciado la adquisición del 20% del Aeropuerto de Budapest (Hungría), en una operación conjunta con el Estado húngaro que se quedará con el 80% restante. El valor del 100% del activo es de 3.100 M euros (100% equity) mientras que el EV (100%) es de 4.300 M euros. La concesión vence en 2080 y generó un EBITDA de 211 M euros en 2023. DG será el operador del aeropuerto, que en 2023 tuvo un tráfico de 14,7 M pasajeros (-10% vs niveles de 2019; ~5,5% del tráfico de Vinci 2023). En los 4 primeros meses de 2024 el tráfico se ha situado un +8% vs 2019 (+19% vs 2023).

Valoración: Noticia de poco impacto, por el tamaño de la operación que supone un ~0,9% de la capitalización de DG. Con todo, estimamos que la transacción se habría cerrado en torno a ~18x EV/EBITDA’24 BS(e) (vs ~10x EV/EBITDA de nuestra valoración de la división de Aeropuertos), un múltiplo exigente que pensamos se justificaría por las favorables perspectivas a nivel de tráfico, la elevada duración del activo (55 años de vida restante) y el buen encaje geográfico (es uno de los principales aeropuertos de Centro Europa donde ya cuenta con otros activos como el aeropuerto de Serbia.