Morgan Stanley | Peugeot parte de una base con escaso impacto por el Covid19 en 2020 y nuestro modelo refleja una recuperación en el BPA de casi 4€ en 2022 a medida que los márgenes EBIT el FCF recuperan. Esto no cambia con la fusión, es más, por cada 1Bn€ de sinergias netas (el objetivo son 5Bn€), esperamos €0.4 de aumento en el BPA, haciendo alcanzables 5.50-6€ de sinergias en bpa.

Adicionalmente, las salidas de circulante en 2020 podrían mejorar en 2021 y 2022 si recupera la producción, mejorando así la débil posición de caja en 5-10 Bn€. Incluso en un PE bajo de 5x PE, se justifica el precio objetivo de 25 eur/acc. Más claridad en los objetivos de márgenes lleva al escenario más optimista de 30 euros/acción, pero los riesgos en la demanda americana y europea, el riesgo a la baja en la rentabilidad en SUV y los potenciales costes mayores en la transición al vehículo eléctrico hacen que el escenario más pesimista sea de 18 euros/acción.

Peugeot, Equalweight, Precio Objetivo 25 euros/acción.