Morgan Stanley | Esperamos que la multinacional de equipamiento deportivo y productos de moda, Adidas, publique resultados 2Q, en línea con lo que están haciendo otras compañías de ropa deportiva, en la parte alta del rango que dieron después de los resultados 1Q.

Esperamos un crecimiento en ventas en moneda constante del +56% en el trimestre (el guidance era de alrededor de 50%), lo que implicaría un crecimiento a dos años del 2.7%, en línea con lo presentado en 1Q de 2.5%. Sin embargo Nike ha presentado un crecimiento 2 años en Q2 de +20% después de un +6% en 1Q. La fortaleza en ventas debería llevar a una mejora en márgenes, esperamos un margen 2Q de 9.4%, que compara con un 11.7% en 1Q.

En consecuencia, subimos estimaciones de margen ebit de 14% a 15% y el precio objetivo sube de 295 a 320 eur/acc. Adidas cotiza a 32xPE (frente a Nike y Puma a 35x) y con un EV/Ebit de 23x (frente a Nike a 30x y Puma en 21x). Mantenemos el Equalweight.