Morgan Stanley | Nuestro analista Ashik Musaddi mantiene una visión constructiva en el sector ya que las aseguradoras bajo cobertura tienen unos balances saludables, con unos ratios de Solvencia II del 217% y un FCF yield 2024 del 11%, dando soporte a un retorno de capital total del 8% ’24. Dicho esto, destaca un claro riesgo para las aseguradoras: el riesgo de crédito relacionado con el crédito BBB tanto líquido como ilíquido. En general, el sector tiene exposición a estas dos clases de activos, por lo que la preocupación en torno al crédito podría ser perjudicial para su comportamiento. En el informe Ashik examina la exposición desde la perspectiva de IFRS y de Solvencia II. En general, el apalancamiento a estos los activos es generalmente alto en todo el sector, representando un 27% de los activos de inversión de las aseguradoras y un 260% del equity IFRS FY22. Y, si bien las preocupación de los inversores ha aumentado, no parece que haya habido ninguna reducción sustancial en dichos activos hasta el momento. Dicho esto, LGEN, Generali, Allianz y Aegon son las asegurados con mayor exposición a estos dos tipos de activos.