Santander Research | Se eleva nuestra recomendación para Telecom Italia (B1 n, B+ n, BB- n) de Infraponderar a Neutral. En nuestra opinión, el nuevo equipo gestor de TI ha conseguido estabilizar el negocio del grupo (lo cual se refleja en una evolución positiva de los beneficios) y aplicar un plan para aliviar las importantes tensiones que soporta su balance. Esto presupone la venta de la NetCo a un consorcio encabezado por KKR con el respaldo del gobierno italiano, que podría haber sido un obstáculo importante, y la aceptación tácita de Vivendi, principal accionista de TI. Si la venta se completa en el segundo semestre de 2024, lo más probable es que TI disponga de liquidez suficiente para reducir considerablemente la deuda del grupo y contemplar el regreso a la categoría de investment grade como operador de telefonía móvil activo en el mercado italiano, que es muy competitivo. No se han facilitado detalles sobre el tratamiento que TI otorgaría a los tenedores de bonos en el proceso, lo que añade cierta incertidumbre. En nuestra opinión, los riesgos positivos exceden a los negativos y respaldan nuestro cambio de recomendación.