Morgan Stanley | Noemi Peruch (analista) destaca casos de inversión atractivos en BPER Banca (nuevo Top Pick) e Intesa SanPaolo, al asumir cobertura de los bancos italianos. Ve ambos como historias idiosincráticas sólidas, con oportunidades para cristalizar valor en torno a los planes de negocio que se comunicarán en 1S26. Para BPER, estima un upside del 30% en sinergias al aumentar el cross-selling sobre la base de clientes de Sondrio, situándose un estimado 8-9% por encima del consenso VA en PBT para 2026-27, y su CET1 de cerca del 16% deja margen para retorno de capital. Para ISP, prevé que el banco reporte un ROTE estimado del 24,5% en 2028, impulsado por la reducción de costes gracias a las fuertes inversiones del plan anterior. Considera que el nuevo plan estratégico que se anunciará el 2 de febrero será el principal catalizador para revisiones al alza del EPS y mayor retorno de capital con un payout cercano al 95% en MSe. Inicia cobertura de BMPS en EW, adoptando una visión cautelosa sobre sinergias con Mediobanca. Mantiene UniCredit en EW pero rebaja BAMI a UW, destacando su valoración premium pese a no ver potencial de mejora en retorno de capital antes de 2027.