Morgan Stanley | En un informe, nuestro analista Max Yates, además de asumir la cobertura de Siemens, repasa en profundidad las divisiones de Digitial Industries y Smart Infrastructure, donde ve una oportunidad de crecimiento a largo plazo, y donde el aumento de la capacidad y la inversión en I+D contribuyen al posicionamiento a largo plazo de la compañía. Igualmente, destaca que Industrial Software también le otorga a Siemens una ventaja competitiva clave. En general, Max señala que Siemens es la oportunidad secular en el sector en el largo plazo, y si bien reconoce que no es inmune a los riesgos cíclicos a corto plazo, la mejora exhibida en FCF y en márgenes (>10% margen FCF; otras compañías que han exhibido mejoras similares han tenido un rerating relativo del 33%) y el sólido posicionamiento en Automatización ofrecen una oportunidad atractiva. Además, estima 9 Bn € de capital en exceso para finales de 2024, lo que sigue dando soporte a la distribución al accionista. Finalmente destaca que en los niveles actuales, Siemens cotiza a 11.x EV/EBITDA 2024 mientras que ABB y Schneider cotizan a 13.3x y 15.3x respectivamente.