Edmond de Rothschild | Los datos económicos acapararon los titulares, sobre todo en Estados Unidos, donde desbarataron las expectativas de subidas de los bancos centrales. Puede que la desinflación continúe en EE.UU., pero los precios subieron un +6,4% en enero, por debajo del 6,5% de diciembre, pero por encima de las expectativas del +6,2%. La inflación subyacente (sin alimentos ni energía) también bajó del 5,7% de diciembre al 5,6% de enero, pero sigue por encima del 5,5% previsto por los analistas.

La inflación de los precios a la producción se situó muy por encima de las previsiones, lo que añadió más sustancia a sus comentarios de algunos miembros de la Fed. Al mismo tiempo, las ventas minoristas subieron un sorprendente +3% en enero, tras caer un -1,1% en diciembre, y el indicador de confianza NAHB repuntó más de lo previsto en febrero.

Algunos funcionarios de la Reserva Federal llegaron a sugerir que los tipos podrían subir 50 puntos básicos en marzo. Los rendimientos de la deuda pública en Estados Unidos y Europa subieron unos 20 puntos básicos en todos los plazos. El rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años volvió al 3,9% y el Bund volvió a tocar máximos recientes del 2,5%. Los inversores también ajustaron las expectativas de subidas de tipos de la Fed y ahora esperan un aumento de 25 puntos básicos en las tres próximas reuniones de la Reserva Federal.

Los mercados de renta variable empezaron la semana con buen pie, pero bajaron a medida que los inversores asimilaban el aumento de los rendimientos de los bonos. Los mercados de renta variable europeos se comportaron mejor que los demás gracias a los buenos resultados empresariales y a los mensajes tranquilizadores sobre la negociación. Además, hubo varios anuncios de aumento del reparto de dividendos y recompra de acciones.

Los mercados se han disparado desde principios de año, por lo que somos prudentes con la renta variable, ya que aún no se han tenido en cuenta las subidas de tipos. Nos sigue gustando la deuda corporativa, pero somos neutrales en cuanto a la duración.

renta variable europea

Los mercados de renta variable terminaron la semana al alza. Con más de la mitad de los resultados del Stoxx Europe 600, las sorpresas siguen llegando y la resistencia es la palabra clave. El 60% de las empresas superaron las expectativas, con una media del 8,4%. Las cifras contrastaron con los datos macroeconómicos. La producción industrial de la zona euro en diciembre cayó un 1,1% interanual, es decir, más del 0,8% previsto. No obstante, los índices alcanzaron máximos históricos durante la semana. El CAC superó brevemente los 7.380 puntos y el Footsie superó la simbólica marca de los 8.000 puntos.

El turismo (+4%) lideró las ganancias de la semana, gracias a las buenas previsiones de empresas como TUI, que anunció buenas perspectivas de reservas para los próximos meses. En Estados Unidos, Marriott confirmó la tendencia. Las empresas de lujo Kering, Hermès y LVMH se mostraron optimistas ante la recuperación del consumo chino. Louis Vuitton incluso está subiendo los precios hasta un 20% en sus tiendas chinas. Hermès volvió a registrar cifras excepcionalmente buenas en 2022, pero Kering se vio afectada por la caída de las ventas de Gucci. En telecomunicaciones, las cifras de Orange superaron las estimaciones. Renault hizo lo propio y también elevó sus previsiones de márgenes para 2023 por encima de las expectativas. En el sector minorista, tanto Carrefour como Ahold lograron hacer frente al aumento de los costes y afirmaron que confiaban en poder proteger sus márgenes. Nestlé, sin embargo, dijo que no había podido repercutir todas sus subidas de costes de producción en 2022 y que tendría que subir los precios en 2023. Pernod Ricard también tiene previsto subir los precios en China y EE.UU., pero no espera que la demanda se resienta. A diferencia de sus homólogos, los resultados del cuarto trimestre de Barclay’s fueron decepcionantes. Los costes salariales se dispararon y su división de banca de inversión tuvo un trimestre mediocre.

renta variable estadounidense

El S&P500 subió un 0,22% durante el periodo, mientras que el Nasdaq sumó un 0,56%. Los mercados detuvieron su marcha alcista después de que el dato de inflación se situara ligeramente por encima de las expectativas y de que varios funcionarios de la Reserva Federal decidieran intervenir con comentarios de línea dura.

Los precios al consumo subieron un +6,4% interanual, por encima del +6,2% previsto por los analistas. Loretta Mester, de la Fed de Cleveland, y James Bullard, de la de San Luis, pesaron en el ánimo al abogar por una subida de 50 puntos básicos en marzo.

Al mismo tiempo, varios datos económicos alentadores sugirieron que se avecinaba un aterrizaje suave. Las ventas minoristas de enero, por ejemplo, subieron al ritmo más rápido en 2 años, un +3% intermensual tras una caída del -1,1% en diciembre, y por encima del 2% esperado. El índice empresarial de la Fed de Nueva York de febrero se situó en -5,8, frente al -32,9 de enero y mucho mejor que el -18 esperado. Y el NAHB subió de 35 a 42, su mejor aumento mensual desde mediados de 2020.

Por otra parte, Washington anunció que liberará 27 millones de barriles de las reservas estratégicas de petróleo tras la decisión de Rusia de recortar la producción en un 5%.

Desde que se aprobó la Ley de Reducción de la Inflación (IRA), ya se han invertido 90.000 millones de dólares en nuevos proyectos (fuente: Climate Power). Desde Ohio hasta Georgia, las inversiones se acumulan en proyectos de almacenamiento de energía. Los fondos de la IRA ascienden a 369.000 millones de dólares en créditos fiscales y subvenciones que se prolongarán más allá de 2030. Su éxito ha desencadenado incluso una oleada de OPV en el sector, ya 10 en 90 días, un récord desde 2017. Solo 3 de las 270 OPV de 2021 se referían a este sector.

En cuanto a resultados, Cisco se disparó un +10% tras el toque de campana gracias a un beneficio superior al esperado. El grupo también revisó al alza las previsiones de ventas y su consejero delegado, Chuck Robbins, echó más leña al fuego al pronosticar un excelente 2023.

Los excelentes resultados de Airbnb (+13,3%), Analog Devices (+7,5%) y Roblox (+26%) también apuntalaron el sentimiento.

En cambio, Tesla perdió un 5,6% tras retirar 360.000 vehículos por un problema con su software de conducción autónoma. La National Highway Traffic Safety Administration (NHTSA) afirmó que el software podría provocar colisiones.

Según Bloomberg, Bank of America está a punto de seguir los pasos de Morgan Stanley, Citi y Goldman Sachs en el recorte de personal de banca de inversión.