Morgan Stanley | PREVIEW RESULTADOS EUROPA … TRIMESTRE DE BATIDAS … PERO MUY LEJOS DE LA FORTALEZA EXHIBIDA EN LOS ANTERIORES. ¿PRIMERAS SEÑALES DE CAPITULACIÓN DE LAS COMPAÑÍAS? => A pesar de que los estrategas siguen esperando un trimestre de batidas netas en términos de earnings … la desaceleración del momentum macro tanto en Europa como a nivel global apunta a una normalización del ritmo de batidas (vs el +28% promediado desde 2020).
La novedad de este trimestre respecto a los anteriores … es que podríamos empezar a ver las primeras señales de capitulación de las compañías => si bien hasta ahora los equipos directivos habían aguantado … los estrategas advierten que la combinación de desaceleración del crecimiento + pico en inflación y márgenes … aumenta claramente el riesgo de que veamos un cambio en el tono las compañías. De hecho, señalan que cualquier comentario sobre un debilitamiento de los pedidos o de contracción de márgenes abriría la puerta a un ciclo de revisiones a la baja de EPS en la 2H … consistente con una corrección de un 5-10% del equity durante el verano.
Por tanto, mantienen su visión de una contracción de los earnings del -6% en 2023 … ya que si bien su modelo de crecimiento global del PIB ponderado por ingresos apunta a una caída de tan solo un -0.7% del EPS 2023 … su indicador adelantado de márgenes sigue muy negativo … apuntando a una contracción de -140bps durante los próximos 12M… consistente con una corrección mid teens (15-17%) del EPS.
Además, señalan que los resultados de este trimestre podrían verse presionados por un EUR más débil. Finalmente, el equipo de estrategia ha hecho una ENCUESTA A LOS ANALISTAS SECTORIALES para conocer sus estimaciones en cada sector … y para identificar cuáles son los valores donde mayor convicción tienen de cara a resultados. La encuesta apunta a otro trimestre de batidas … con un 36% de analistas que espera una batida.