Mali Chivakul (J. Safra Sarasin Sustainable AM) | La captura de Nicolás Maduro no ha sido una sorpresa y ya se había anticipado en el mercado de bonos. Ha enviado un mensaje claro de que Estados Unidos ha vuelto a influir abiertamente en el hemisferio occidental. Las acciones de Estados Unidos están ahora impulsadas principalmente por sus intereses de seguridad económica. Un cambio de régimen en Venezuela encaja perfectamente con las grandes reservas de petróleo y otros yacimientos minerales, y respalda la influencia estadounidense en el resto de la región, preocupada por los migrantes venezolanos y el incremento de los índices de criminalidad asociados. Los candidatos de derecha con programas de lucha contra la delincuencia en las próximas elecciones en Colombia, Perú y Brasil deberían beneficiarse del apoyo de Estados Unidos. El incremento de la producción de petróleo debería ejercer una presión a la baja sobre los precios del crudo a medio plazo. La inversión china en América Latina se verá amenazada si se instalan gobiernos apoyados por Estados Unidos.
La noticia más destacada durante las vacaciones fue la rápida operación de Estados Unidos para capturar y procesar a Nicolás Maduro, presidente de Venezuela. Aún no está claro si Venezuela sufrirá un cambio de régimen exitoso. Nuestras principales conclusiones sobre el suceso y sus implicaciones para los mercados emergentes son las siguientes:
La captura no fue una sorpresa y ya había sido anticipada por el mercado de bonos. La presencia militar estadounidense en el Caribe se ha intensificado desde agosto, después de que el presidente Trump autorizara el despliegue de buques de guerra para combatir a los llamados «narcoterroristas». Las acciones militares se intensificaron en septiembre y a mediados de diciembre con el ataque y hundimiento de un buque y la interceptación de petroleros. La retórica estadounidense también se ha vuelto más hostil hacia el Gobierno venezolano en los últimos meses. El valor de recuperación de los bonos impagados de Venezuela ha pasado de unos 20 centavos por dólar a mediados de 2025 a unos 30 centavos a finales de 2025, antes de subir a más de 40 centavos tras la captura.
La captura está en consonancia con la última Estrategia de Seguridad Nacional, que hace hincapié en «reclutar y ampliar» la esfera de influencia de Estados Unidos en la región. La estrategia busca hacer retroceder las llamadas incursiones de «competidores no hemisféricos». La captura de Maduro ha enviado un mensaje claro de que Estados Unidos ha vuelto a apoyar e influir en el hemisferio occidental, su región vecina, como lo hacía en el pasado. Es sabido que Estados Unidos ha apoyado a muchos regímenes diferentes en América Latina desde la Guerra Fría. Sus acciones incluyeron el apoyo a muchos golpes de Estado. En 1989 invadió Panamá para capturar a su líder, Manuel Noriega, lo que condujo a un cambio de régimen.
Si bien la intervención estadounidense en América Latina impulsada por la Doctrina Monroe era más ideológica en el pasado, en nuestra opinión, la intervención actual está impulsada en gran medida por intereses de seguridad económica. China ha expandido rápidamente sus intereses comerciales, especialmente en el sector de las materias primas de la región, y eso es ahora la principal preocupación de Estados Unidos. Su objetivo principal es hacer retroceder a China y ejercer su control sobre los recursos nacionales del hemisferio occidental, ya sean metales estratégicos o energía. En su primera intervención ante la Comisión de Relaciones Exteriores del Senado en enero de 2025, Marco Rubio afirmó que toda política exterior que persiga la Administración debe justificarse con tres preguntas: ¿Hace que Estados Unidos sea más seguro? ¿Hace que Estados Unidos sea más fuerte? ¿O hace que Estados Unidos sea más próspero? A pesar de la caída de la producción, Venezuela sigue teniendo las mayores reservas probadas de petróleo del mundo. También cuenta con ricos yacimientos minerales, entre los que se incluyen oro y tierras raras. Aumentar la producción de petróleo llevará tiempo y requerirá nuevas inversiones, pero debería ejercer una presión a la baja sobre el precio del petróleo a medio plazo.
¿Cuáles son las implicaciones para los mercados emergentes (ME)? Es probable que la población de los países vecinos vea con buenos ojos un cambio de régimen en Venezuela, aunque sigue habiendo mucha incertidumbre. El incremento de los índices de criminalidad ha sido la principal preocupación de los votantes latinoamericanos. La violencia de las bandas se ha asociado fuertemente con la migración fuera de Venezuela. La captura ha enviado una señal de claro apoyo a las facciones políticas de derecha de la región, que se han mostrado partidarias de controlar la criminalidad y la violencia. Es probable que Estados Unidos apoye abiertamente a estos candidatos en las próximas elecciones en Colombia, Perú y Brasil. Si ganan en las urnas, los mercados de estos países también deberían beneficiarse.
Las pérdidas de inversión de China en Venezuela no son la principal preocupación. Si bien es probable que los bancos políticos chinos y otros acreedores estatales sufran más pérdidas si Estados Unidos toma el control de los ingresos petroleros y los destina a los acreedores estadounidenses, China ha reducido su exposición a Venezuela, que alcanzó su punto máximo a principios de la década de 2010. Lo más importante es la inversión de China en infraestructura y recursos en otros países latinoamericanos. Esperamos una mayor presión por parte de Estados Unidos para expulsar la inversión china en infraestructuras estratégicas (como el puerto de Chancay en Perú) y recursos críticos (minas). Un buen ejemplo es el reciente giro de Bolivia hacia Estados Unidos tras las elecciones presidenciales de octubre, que la han llevado a reconsiderar los contratos de extracción de litio que firmó con China.
