Paolo Zanghieri (Generali Investments) | El mercado laboral estadounidense está volviendo al equilibrio, probablemente a un ritmo demasiado rápido para la comodidad del mercado, lo que está alimentando de nuevo las especulaciones sobre un recorte de 50 puntos básicos en septiembre. Están apareciendo signos de debilidad, pero creemos que las preocupaciones por la debilidad del crecimiento del empleo se ven contrarrestadas por el hecho de que los despidos se mantienen cerca de mínimos históricos. En agosto, el 26,8% de las personas desempleadas en julio pudieron encontrar un trabajo; los despidos, si bien son inferiores al máximo del 30% de hace dos años, siguen siendo aproximadamente un punto porcentual superiores a la media anterior a la pandemia. Por otra parte, las solicitudes iniciales del seguro de desempleo siguen siendo inferiores a las de 2023 y muy por debajo de la norma histórica (véase el gráfico). La tasa de reempleo y la medida en que las solicitudes iniciales de subsidio de desempleo se conviertan en continuas serán más importantes de vigilar en los próximos meses que las simples cifras de creación de empleo. El tímido crecimiento del empleo se ha visto acompañado por una caída de los rendimientos, pero un recorte de 25 puntos nos sigue pareciendo más probable que movimientos mayores, aparentemente impulsados por el pánico. Ahora esperamos un ritmo de normalización ligeramente más rápido en el primer semestre de 2025, con tres recortes de tipos en lugar de dos.