David Rainville (Sycomore AM/Generali Investments) | Nvidia vuelve a cotizar en máximos históricos. Este último movimiento refleja una nueva mejora de la demanda de sus chips de IA más que una simple expansión múltiple, o «bombo publicitario». La sorpresa alcista para los inversores se deriva de (1) una fuerte mejora de la capacidad de los modelos de IA: se calcula que el o3 de OpenAI se acerca a los 160 puntos de coeficiente intelectual ; (2) la rápida adopción de herramientas de IA: ChatGPT alcanzó aproximadamente 800 millones de usuarios activos semanales en abril, frente a los cerca de 300 millones de diciembre de 2024; y (3) la ventaja tecnológica sostenida de Nvidia, que le ha permitido conservar su cuota de mercado dominante en los centros de datos de IA.

Incluso a estos niveles, la acción no es cara. Cotiza a unos 26 veces el BPA de consenso para el ejercicio 2026, más barato que el pasado julio (~35 veces) y muy por debajo del máximo de la era Covid (~60 veces). Con las continuas mejoras en los modelos de IA y la adopción de herramientas de IA, creemos que la demanda de 2026 se perfila mejor de lo que se supone. Por lo tanto, creemos que podríamos ver continuas revisiones al alza de los beneficios en los próximos 12 meses, lo que debería mantener la acción en funcionamiento, especialmente dada la valoración de partida relativamente más baja.