Christian Scherrmann ( DWS) | Tal y como esperábamos nosotros y la mayoría de analistas, la Reserva Federal ha mantenido una postura agresiva en su reunión de septiembre del Comité Federal de Mercado Abierto. El resumen actualizado de las Proyecciones Económicas (SEP, por sus silgas en inglés) sugiere que los banqueros centrales siguen creyendo en un aterrizaje suave, ya que esperan un crecimiento robusto y un menor repunte de las tasas de desempleo en el futuro. La inflación, por su parte, convergerá suavemente hacia su objetivo del 2% en algún momento de 2026. El gráfico de puntos sigue apuntando a una nueva subida de tipos este año. Para 2024, ese mismo gráfico apunta a la mitad del número anterior de recortes; a saber, dos recortes de tipos de 25 puntos básicos. En definitiva, un panorama relativamente optimista de la economía que, si se toman sus proyecciones al pie de la letra, lleva a preguntarse por qué no se han vuelto a subir los tipos en esta reunión.

Es posible que el presidente de la Fed, Jerome Powell, acabe de responder a la pregunta planteada al principio de la rueda de prensa, cuando afirmó que quieren «proceder con cautela» en lo que respecta a los tipos de interés. Esto indica que los banqueros centrales pueden no estar tan seguros de sus previsiones (de tipos): y están esperando a tener más «pruebas convincentes» y «más avances» para abordar si son lo suficientemente restrictivos como para reducir la inflación hasta el objetivo del 2%. Powell, preguntado sobre si una subida de tipos más o una menos sería importante para la economía, aseguró que no «atribuiría mucha importancia» en términos macroeconómicos a si es necesaria otra subida. Además, un aterrizaje suave no parece ser su expectativa principal, pero «cree que es posible» si se mueven con cuidado. También se mostró muy cauto cuando se le preguntó si cree que la postura actual es lo suficientemente dura o cuándo esperar los primeros recortes, ya que «hay mucha incertidumbre al respecto».

En general, da la sensación de que Jay Powell restó confianza al mensaje hawkish del Resumen de las Proyecciones Económicas, en la conferencia de prensa, ya que las palabras «cauteloso» e «incertidumbre» se mencionaron con bastante frecuencia. Nuestra opinión sigue siendo que los banqueros centrales están manejando actualmente las expectativas del mercado para un escenario más alto durante más tiempo. Esto respalda su misión de reducir la inflación sin añadir más presión a la economía mediante tipos más altos. Deben seguir dependiendo de los datos para mantener esta estrategia. En caso de que los datos muestren un impulso económico mayor de lo esperado, se verán obligados a hacer más, algo que quizá estén intentando evitar. Sin embargo, dadas sus previsiones actualizadas, el listón para actuar es ahora más alto para la mayoría de los datos – excepto para la inflación. En este caso, las previsiones no han cambiado mucho.