David Zhou (abrdn) | Fortaleza del yen en julio: El USDJPY retrocedió desde 162, ya que el Ministerio de Finanzas probablemente intervino después de que el IPC estadounidense en junio fuese más suave de lo esperado. La expectativa de un recorte de la FED a principios de septiembre fue otro factor favorable para el yen, ya que el dólar se debilitó. En los últimos tiempos, la liquidación de las operaciones de carry trade del USDJPY ha cobrado fuerza con la fuerte venta de valores tecnológicos de gran capitalización.

De cara al futuro, es poco probable que se produzca una apreciación sostenida del yen sin que se inicie una recesión en EE.UU. o sin que la Reserva Federal se muestre más pesimista de lo previsto. Lo más probable es que la fortaleza del yen disminuya y que el USDJPY se desplace gradualmente hacia niveles superiores a 155 una vez que se estabilice el reciente pico de volatilidad. Dado que los fondos con cobertura han cubierto más del 80% de sus posiciones cortas máximas desde mayo, hay poco margen para que el USDJPY se sitúe por debajo de 152 (nivel de soporte que se mantiene). Además, si la caída de la renta variable se estabiliza debería desaparecer la apuesta por el yen como activo refugio. Una vez que el Banco de Japón ha aumentado hoy el tipo de interés oficial a 25 puntos básicos, estamos ante un buen punto de entrada para reanudar las operaciones de carry trade con el USDJPY. Si la historia sirve de guía, el USDJPY tiende a subir independientemente de si el BOJ sube o hace una pausa, a menos que haya una orientación abiertamente dura sobre el ritmo de subida en el futuro.