Acciona cree que el vaivén legislativo sobre los precios de la electricidad tendrá un efecto “poco material en el 4T” y “moderado” en el 1T2022

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Intermoney | Acciona (ANA) (Comprar, Precio Objetivo 200 euros/acción), así como su filial cotizada Acciona Energía (Comprar, PO 33 €) publicaron el jueves tras el cierre del mercado y por primera vez, sus respectivos trading statements. 

Ambas compañías suministraron una gran cantidad de datos, básicamente se trató de un informe de resultados normal, solo que sin cuentas. En el negocio renovable, el incremento de capacidad a los 9 meses fue de 509 MW, o un 6%, y continuaron creciendo los ingresos de producción, un +4% en términos consolidados, mientras que durante en el 3T se notaron en España las elevaciones de los precios de la energía (66 €/MW frente a 63 €/MW en 2020, una vez incluidos los efectos por coberturas). La empresa destaca que el reciente vaivén legislativo sobre los precios de la electricidad tendrá un efecto “poco material en el 4T” y “moderado” en el 1T 2022. Acciona reconoce que los problemas de suministro en la industria en general podrían afectar a los desarrollos en curso con retrasos de hasta 3 meses, pero que el incremento en costes será pequeño debido a que cerró los precios de adquisición con anticipación. En el negocio de infraestructuras, Acciona informa de una aceleración de la actividad de construcción durante el 3T, especialmente en Oceanía, que representa ya el 40% de la facturación del negocio; en Agua, la cartera a septiembre se incrementa un +61%. 

Valoración:

Buenos datos pensamos que son los que aparecen en estos primeros trading statements, que el Grupo pretende publicar también en el 1T de cada año. El incremento de capacidad está en línea con lo que esperamos para todo el año 2021e, unos 600 MW, que coincide con lo indicado por la empresa. Es positivo el que el Grupo valore que los efectos de los recientes reales decretos tendrán un efecto pequeño; inicialmente estimamos el perjuicio para Acciona en unos 40-45 Mn€ por trimestre. Los retrasos en la cadena de producción podrían ser más evidentes el año próximo, cuando tenemos previstos un incremento de capacidad de 1.600 MW. Nos reiteramos en nuestra previsión de incremento de capacidad de 7.000 MW hasta 2025e, frente a los 9.000 indicados por Acciona. No resulta una sorpresa el buen momento de Construcción, para la que tenemos una previsión de 113 Mn€ de EBITDA en 2021e, doblando la cifra del año pasado. En conjunto, reiteramos por lo tanto ambas recomendaciones de Comprar, siendo la reciente corrección en ANA una oportunidad de incrementar posiciones.